周六福珠寶再次沖擊IPO 一些經營痛點不容忽視

近日，周六福珠寶股份有限公司(以下簡稱周六福)向深交所遞交了IPO材料，首發申請已獲深交所主板受理。不過，這并非周六福第一次沖擊IPO——2019年周六福首次遞交招股書，后因保薦機構和審計所雙雙卷入“康美案”，IPO項目被迫中止;2020年10月，周六福在更換保薦機構后，首發上會IPO仍被否。對此，業內人士分析，上市頻頻受阻，除了因為缺少所謂的好運氣外，周六福的一些經營痛點也不容忽視。

產品、服務引不滿

相比周大福、周大生等已在資本市場上馳騁多年的珠寶品牌，同屬“周氏”珠寶大軍的周六福不僅上市之路坎坷，消費者對其也是愛恨交加。

近日，有媒體報道，大二男生楊某欲在周六福購買純金飾品，付款后發現是18K金，要求退貨無果。導購表示，楊某在購買過程中，已為其介紹產品材質為Au750，行業里都以此指代18K金。而楊某并不知道“Au750”代表含純金量為75%的合金。正因為信息不對稱，周六福門店相關人員拒絕退款。

退貨無果，楊某撥打了12345熱線，經東莞大朗市場監管局協調，楊某同意購買戒指，其余商品退貨退款，退款當天已到賬。

楊某事件在網上引發熱議，一些網友紛紛吐槽購買周六福產品時遇到的尷尬經歷。在黑貓投訴平臺，一位叫“A琴寶呀”的網友發起投訴稱，其在周六福珠寶授權店購買的一口價商品未被告知克重，且購物單隨意加價卻沒有提前告知。

除了黑貓投訴平臺外，記者還在多家平臺發現，不少網友對于在周六福購買的一口價產品表示不滿。

在小紅書平臺上有博主表示，到周六福的店里，導購會向其推薦一口價的黃金飾品，其選購商品后導購也不會告知克重。其詢問銷售人員，銷售人員表示“一口價不看克重”。購買后該網友算了一筆賬，項鏈共4.45克，售價4265元，合900多元一克。而當前市場上的純金價格也才400多元。

據悉，一口價產品多為K金(純金與其他金屬熔合而成的合金)產品，“一口價”意味著商品按件收費，不稱重。和K金相比，按克稱重的飾品一般為純金產品，每克的價格與國際市場的黃金價格掛鉤，正因如此，這種商品更容易流通、置換。

有業內人士表示，與按克銷售的純金飾品相比，一口價的K金等商品不用稱重且非純金，毛利較高，導購的提成相對也會較多，因此導購更愿意推銷一口價的產品。

從周六福的業績數據來看，按件銷售的素金產品利潤相比按克銷售的確實更高。其招股書顯示，2021年周六福按克銷售的素金產品實現營收2.09億元，同比增長5.15倍;毛利率為17.03%，同比下滑12.18個百分點。同時，周六福按件銷售的素金產品實現營收1.01億元，同比增長1.1倍，毛利率雖同比下降5.81個百分點，但仍遠高于按克計價產品，達42.44%。

不過，周六福也在加大純金產品的銷售力度。招股書顯示，在疫情背景下，消費者出于對黃金長期價值的信任，購買按克銷售的純金成為新消費趨勢。2021年，周六福自營店增加了按克計價的流量黃金產品的銷售力度。

依賴加盟喜憂參半

中國商報記者從一些網友上傳的購物票據中發現，很多購物單上都有周六福授權門店的印章。也就是說，消費者投訴的商品多來自其加盟店。但需要注意的是，向加盟商收取特許經營費和品牌使用費，確實是周六福業務收入的主要來源。

數據顯示，截至2021年12月31日，周六福擁有線下終端門店3764家，其中加盟門店3694家。周六福招股書顯示，周六福每年會從加盟商身上收取2億元左右的品牌使用費。到了2021年，品牌使用費更是達到近4億元。

易觀分析品牌零售行業資深分析師李應濤表示，珠寶行業開店成本較高、風險大，需要大量資金，品牌商通過加盟模式可以節約資金成本、加快市場擴張、降低管理成本和風險。

雖然在加盟模式下，企業在發展前期能夠以較低成本和更為靈活的方式迅速占領市場，但周六福在招股書中也坦言，經營管理的主導權由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考慮違規經營的風險。

加盟模式讓加盟商擁有較大的經營自主權，而品牌方的管理能力輻射不足，將導致在部分門店發生經營混亂、消費糾紛等問題，對品牌的整體價值形成負面影響。

記者注意到，在周六福卷入的訴訟中，有不少是加盟店惹的“禍”。2017年3月—2018年7月，香奈兒以發行人及加盟店為被告對周六福提起的商標侵權糾紛訴訟案件共13宗;卡地亞國際也同樣起訴其商標侵權，涉及六家加盟商。實際上，在首次申報IPO時，證監會發審委就曾因周六福“加盟模式收入占比超過80%”的問題向其進行過問詢。

由于加盟模式存在諸多不確定性，周六福近年來開始加快自營門店的開店速度，2020年，周六福新增18家自營店，而2021年全年則新增了30家。

“危”與“機”并存

周六福此次IPO能否成功，仍是未知數。但無論成功與否，周六福的發展之路未必好走。周六福招股書顯示，目前，市場競爭者數量眾多，不但有眾多內地品牌相互角逐，港資及外資品牌也加大了行業競爭的程度。

不僅有“外患”，“內憂”也不少。除了口碑一般、加盟模式存有諸多不確定性外，周六福研發能力上的缺失也使其在產品創新上處于弱勢。據悉，目前周六福的產品生產和設計主要通過與外部專業珠寶供應商共同合作來完成。

業內人士認為，目前珠寶市場整體增速有所放緩，而發展時間較短，時常陷入“山寨”爭議的周六福，如果創新能力不過關，勢必會落后于競爭對手，更無法讓人心甘情愿為其買單。

但也有業內人士表示，珠寶市場整體增速雖有所放緩，但市場仍有增量空間。雖然消費者會青睞那些歷史悠久的知名品牌，但也會為創意產品買單，周六福如果打好基底、不斷創新，也會有相當多的市場機會。

中國珠寶玉石首飾行業協會發布的《2021中國珠寶行業發展報告》顯示，按銷售額計算，2021年中國珠寶首飾市場總規模一舉躍上了7200億元新臺階，未來珠寶行業的市場集中度將加速提高。

面對市場機遇，周六福在產品創新層面也啟動變革。周六福方面表示，其相繼推出了主打情感方向的“一心一愛”系列、主打“新國風”的粹系列、主打潮玩概念的“潮金實驗室”以及主打年輕時尚潮流的Z勢力系列。

謀求變革的周六福本次IPO能否成功，未來能否在珠寶市場占據更重要的位置，中國商報記者將持續關注。

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