德源藥業(832735)：內分泌治療藥物生產企業研究

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江蘇德源藥業股份有限公司（簡稱德源藥業）成立于2004年10月29日，2015年7月14日在新三板掛牌，2021年2月19日北交所上市。

公司是一家專注于內分泌治療藥物研發、生產、銷售的醫藥制造企業。公司收入主要來自于糖尿病類藥物，2022年收入占比為77.82%。高血壓類藥物為公司第二大收入來源，2022年收入占比為21.6%。公司產品毛利率較高，2018年至2022年，糖尿病類藥品的平均毛利率為80.37%，高血壓類藥品的平均毛利率為90.09%。

公司產品銷售模式分為直銷模式及配送商模式，其中以配送商模式為主，直銷模式為輔。公司客戶主要為實力較強的醫藥商業公司，包括國藥控股、上藥控股、南京醫藥、華潤醫藥等。2020年至2022年公司前五大客戶的收入占比分別為54.01%、53.84%和56.62%，不存在對單個客戶的銷售金額超過銷售總額50%的情況，也不存在嚴重依賴少數客戶的情形。

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