惠譽下調融信外幣發(fā)行人違約評級至B- 稱內房靠銷售現(xiàn)金還債存在重大不確定性

中華網(wǎng)財經(jīng)2月23日訊：據(jù)悉，惠譽發(fā)布關于融信中國的評級報告稱，將其長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）從“B”下調至“B-”，未償美元高級票據(jù)的高級無抵押評級從“B”下調至“B-”，回收率評級為“RR4”。展望“負面”。

惠譽認為，評級下調反映了融信中國為2022年下半年到期資本市場債務再融資的不確定性增加。惠譽認為，融信中國有足夠的流動性來償還2022年3月到期的美元債券，但其資本市場準入仍然有限，該公司可能主要依靠合同銷售產生的現(xiàn)金來償還2022年到期的資本市場債務。

首先是融資渠道有限，融信中國擁有135億元人民幣資本市場債務將于2022年到期或可回售，包括2022年3月1日到期的3.94億美元高級票據(jù)和2022年10月到期的6.9億美元票據(jù)。該公司于2022年2月20日宣布，注銷6200萬美元2022年3月到期的高級票據(jù)。雖然，融信中國有足夠的流動性來解決2022年3月到期的美元票據(jù)，但再融資風險正在增加，因為其進入資本市場的渠道仍然有限。

其次是項目層面的現(xiàn)金獲取能力，惠譽認為融信中國在短期內將高度依賴可用現(xiàn)金和從合同銷售產生的現(xiàn)金來償還債務。然而，可用現(xiàn)金和產生的現(xiàn)金中有很大一部分可能處于項目公司層面，國內房企是否有能力獲取項目公司層面的現(xiàn)金用于償還資本市場債務存在重大不確定性。

此外，融信中國的業(yè)務狀況受到影響，惠譽認為，資本市場準入持續(xù)疲軟以及用手頭現(xiàn)金償還債務將影響融信中國補充其土地儲備的能力，這將損害其業(yè)務狀況。如果該公司繼續(xù)優(yōu)先償還債務而不是補充土地，2022年土地儲備可用于開發(fā)年限將降至兩年左右，2023年將降至1.5年以下。如果融信中國大幅削減購地金額，其土地儲備質量也可能惡化。

融信中國的非控股權益比重高，融信中國的非控股權益約占其權益總額的65%，在同業(yè)中處于高位。這表明融信中國依靠非控股股東（多為房企）出資來獲得業(yè)務擴張所需資金，這降低了該公司的債務融資需求，但可能導致現(xiàn)金漏損并削弱財務靈活性，原因是非控股權益比重較低的房企能夠處置項目權益來降杠桿。

中華網(wǎng)財經(jīng)1月6日報道，融信中國披露截至2021年銷售情況顯示，2021年全年，融信中國錄得合約銷售額約為人民幣1555.2億元，同比增長0.23%，完成2021年1600億元最低業(yè)績目標的97.2%，并未完成。該公司錄得對應合約建筑面積約為733.66萬平方米，平均售價約為2.12萬元/平方米。

關鍵詞： 融信中國