百勝中國2021年餐廳經營不盡樂觀，多家機構下調目標價

2月9日，百勝中國發布2021年第四季度及全年業績報告。

2021年全年，百勝中國實現總收入98.5億美元，同比增長19%。其中，肯德基品牌年收入約70億美元，對總收入貢獻超7成；必勝客品牌年收入約21億美元，占總收入比重約21%。

此外，公司過去一年會員數已超過3.6億，同比增長20%；全年數字化訂單帶來銷售超70億美元，超過公司餐廳收入的85%。與此同時，公司凈新增超1200家門店。

至此來看，百勝中國過去一年業績表現似乎不錯。但結合其他數據細究，發現公司的經營情況并不算樂觀。

凈利潤方面，2021年，公司實現凈利潤9.9億美元，同比增加26%；而調整后的凈利潤為5.25億美元，較去同期的6.15億美元則下降15%。

數據顯示，2021年全年，百勝中國同店銷售額較去年同期下降1%，其中肯德基下降3%，必勝客增加7%。而聚焦第四季度來看，兩個品牌銷售額都出現下降情況，降幅分別為12%和8%，公司整體同店銷售額則是同比下降11%。

受此影響，公司第四季度餐廳利潤率更是出現腰折，從2020年同期的15.1%降至7.5%。而全年餐廳利潤率也難以幸免，由2020年的14.9%減少至2021年的13.7%。

對此，百勝中國表示，第四季度餐廳利潤率減少是因為同店銷售下降、成本上漲、促銷力度加大、以及由外賣訂單增長帶來的騎手成本增加；而全年餐廳利潤率變動的主要原因是促銷力度加大、房東和政府機構提供的臨時補貼減少以及工資上漲，部分影響被原材料價格下降所抵消。

據格隆匯消息，業績公布后，截至目前，包括高盛、大摩、富瑞在內，已有10家投行發布研報齊削百勝中國-S(9987.HK)目標價。

其中，高盛將目標價由537港元下調4.5%至513港元，同時，下調2022-23年凈利潤預測5%至9%。在報告中，高盛稱，成本通脹加上疫情阻礙經營，百勝中國去杠桿壓力上升，運營支出增加，令去年第四季業績表現遜于預期，預期今年上半年短期利潤率仍然疲軟，對集團同店銷售復蘇前景構成壓力。

此外，大和也發布研報指出，第四季度屬于疲軟周期，是傳統的非旺季，加上疫情的再度升級與爆發，阻礙了百勝中國的業績復蘇。與此同時，將目標價降低14.2%，由544.5港元至467.4港元。

不過，即便餐廳經營不盡樂觀，百勝中國仍然表示，2022年預計凈新增約1000至1200家新店。同時，資本支出在8至10億美元之間，其中包括增加對供應鏈、基礎設施和數字化的投資。

對此，高盛也坦言，仍看好公司在健康的門店經濟支持下探索增長空間，長遠而言加大對數字及基礎設施的投資將提高效率?！邦A期百勝通過完善的端到端數字化和自動化，將可更好地控制門店運營質量。”

高盛表示，成本通脹加上疫情阻礙經營，百勝中國去杠桿壓力上升，運營支出增加，令去年第四季業績表現遜于預期，預期今年上半年短期利潤率仍然疲軟，對集團同店銷售復蘇前景構成壓力。

關鍵詞： 百勝中國