滬深交易所加快退市節奏 優勝劣汰的市場新生態加速形成

新規之下，股市“不死鳥”正加速出局。

6月13日，當代退、邦訊退、聚龍退三只股票進入退市整理期。6月14日，退市西水和退市綠庭摘牌退市。隨著退市機制常態化，“應退盡退”的政策效果正集中顯現，優勝劣汰的市場新生態正加速形成。

自4月底“年報季”收官以來，滬深交易所加快退市節奏。僅5月25日一天，就有6家公司同時進入退市整理期。與此同時，A股退市名單仍在不斷更新。截至6月13日，今年已有45家上市公司退市或進入退市程序。

這些公司都曾經有過輝煌的歷史，有的曾是市值百億元的行業翹楚，有的曾備受市場追捧……它們歷經市場淘洗之后，最終無奈告別資本市場。

在A股市場發展歷史上，由于歷年來退市股極少，并購重組活躍，投機資本長期興風作浪，殼公司在擊鼓傳花中“死而不僵”。一些上市公司通過變賣資產、拋售股權等手段過關。在刺激而朦朧的套利屬性下，ST股的重組預期總能勾起部分投機者的暴富預期。在一段時期內，這一板塊逐漸成了A股市場上一個獨立的板塊，成為“富貴險中求”投資者偏愛的“沃土”。

對此，2020年12月14日，滬深交易所就股票上市及退市規則修訂征求意見，借鑒了科創板和創業板的注冊制改革意見，對退市指標、流程等進一步完善優化后的退市新規在2021年全面落地。

退市新規實施，資本市場發生了翻天覆地的變化，打破了早前“只進不出”的市場環境。資料數據顯示，2001年～2018年A股年均退市公司為6家，年均退市率為0.36%。從2019年開始，退市速度明顯加快。以2018年為例，6家上市公司退市。但這一數據到2019年增至11家，2020年則為19家，2021年又增至22家。今年，從目前披露的情況來看，這一數據或將超過2018年至2020年的總和。

有專家表示，這一數據的顯著增加，表面看來是“史上最嚴”退市新規的出臺，但背后的根本原因卻是“注冊制”的全面落地。目前注冊制實現了三大交易所全覆蓋，在加快上市速度的同時，也保證了資本市場的優勝劣汰。

退市制度是資本市場的基礎性制度之一。一個穩定健康發展的資本市場，必然要求暢通入口和出口兩道關，形成有進有出、良性循環的市場生態。

中航證券首席經濟學家董忠云認為，退市新規實施以來，各類型退市案例不斷增多，多元化退市標準是制度不斷優化的結果，但A股退市率仍相對偏低。未來隨著退市制度的不斷完善，多元化退市標準仍將繼續發揮作用，增強市場資源配置效率。

為適應注冊制改革和常態化退市的要求，進一步完善上市公司退市后的監管工作，證監會此前發布《關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見》，明確了退市監管工作的基本原則、強化退市程序銜接、優化持續監管制度、健全風險防范機制、完善監管體制等。作為我國資本市場的重要參與者，中小投資者在信息和專業知識、資金等方面往往處于弱勢地位，在退市過程中自身合法權益容易受到損害。因此，如何進一步保障好中小投資者的合法權益，是監管層做好退市工作的重點。

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