世界微資訊！中金：展望明年，建材行業需求或仍偏低迷

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中華網財經11月23日訊：日前，中金公司發布研究報告表示，展望明年，建材行業需求或仍偏低迷，但有望沿“地產竣工>基建>新開工”緩慢復蘇，且隨重裝時代來臨，竣工端需求有望維持長期穩定。同時，建筑質量提升、新興領域迸發亦將驅動部分領域需求上行（如防水、無機纖維等）。

供給端，中金認為多重因素壓制下中小企業正加速退出：1）中大型企業因應收賬款損失、資產表坍縮，對經銷商的授信隨之減弱，導致客戶流向頭部企業；2）需求轉為啞鈴結構，頭部央國企傾向于高質量的品牌供應商，尾部因需求零散則需走多品類的集約模式或高毛利的溢價方法，對渠道把控、品牌塑造要求更高。

具體看，中金公司的主要觀點如下：

消費建材：需求結構分化，供給加速出清。后地產時代，需求將緩步向下，但防水、涂料、鋁模等板塊仍有上漲動能。而因需求萎縮、商業信用塌縮、客戶流失，中小企業出清更為徹底，行業格局正逐步轉好；同時未來對供給質量的要求也將大幅上升（強產品與品牌等），呈現強者恒強。

無機纖維：玻纖由筑底向新周期過渡；碳纖維控本+技術實力成為勝負手。玻纖：23年內需有望邊際改善，同時若產能落地節奏較慢、冷修加快，玻纖有望提前筑底，且關注龍頭電子布的量價反彈空間。碳纖維：新增供給和進口對價格或有擾動，控本降費和技術研發的能力將成為勝負手，行業分化初現。

玻璃：供需錯配下或有階段性反彈，龍頭新業務檢驗將至。當下大多玻璃產線已近虧現狀態，因盈利承壓，老舊產線有望在淡季繼續退出。若明年需求略有修復，供需錯配有望帶來價格階段性反彈。同時需關注龍頭加碼光伏、電子玻璃、多晶硅的實際成效。

水泥：需求有望弱復蘇，供給邏輯正待深化。展望2023年，我們認為地產需求或將逐步筑底復蘇，基建實物工作量有望持續落地，因此行業需求大幅下落可能性低；同時若供給管控繼續加強，供需面有望達成新的平衡。

玻纖：低谷期供給釋放受限，新周期逐漸蓄勢。從供給看，行業池窯紗占比近幾年穩定在90%以上，提高了產能出清壁壘；部分坩堝法、陶土法產能仍將面臨出清，但比例有限。明年行業待投放項目較多，但僅頭部企業確定性更強。此外我們認為需關注頭部企業部分老舊產線有冷修預期，對凈產能減少起到釋緩作用。

風險提示：供給出清慢于預期，需求恢復遲緩，成本下行速度低于預期。

關鍵詞： 中金公司