每日觀點：66億！牧原股份半年虧了去年一年利潤，忙著買理財、增資子公司“補坑”

巨額虧損終究塵埃落定。

8月30日晚間，牧原股份（002714.SZ）發布2022年半年報，增收不增利，以歸母凈利潤虧損66.84億元位列上市豬企“中考”倒數第一，幾乎虧掉2021年的全部利潤。

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曾一年賺近300億、被封為“豬茅”的牧原股份落得如此境地，當然不敢“坐以待斃”。在發布半年報的同時，牧原股份還發布包括擬購買銀行理財產品、設立子公司開展屠宰業務等多份公告。

盡管牧原股份努力“補鍋”，依然抵不過板塊拖累。8月最后一個交易日，申萬養殖業指數大跌2.09%，截至收盤，牧原股份跌0.91%，報收58.62元/股，總市值為3119.85億元。

虧損收窄，發力下游業務

總結牧原股份的2022年上半年，增收卻不增利。辛苦干了半年，還是落得巨虧下場。

據牧原股份2022年半年報，其今年上半年銷售生豬3128萬頭，較去年同期增長79.39%；實現營收442.68億元，同比增長6.57%。然而，由于豬價持續低位，越賣就越虧，牧原股份上半年歸母凈利潤同比下降170.16%，虧損66.84億元。

回望2021年，牧原股份的歸母凈利潤為69.04億元。也就是說，半年時間，牧原股份幾乎把去年一年掙的錢全虧掉了。

可以說，豬價的波動掌握著豬企的盈虧。隨著4月份生豬價格逐漸回升，并在6月中下旬加速上漲，牧原股份等不少豬企在二季度虧損顯著收窄。

據牧原股份此前投資者電話會議及半年報信息，從今年6月起，牧原股份的生豬銷售已經可以覆蓋成本，而進入7、8月份，生豬價格維持在20元/公斤上方波動，公司第一季度歸母凈利潤為-51.80億元，而第二季度虧損收窄至15.03億元。

此外，牧原股份也表示，在二季度以來，通過梳理優化業務路徑、強化現場管理，加強人員能力培養等措施，不斷提高養殖成績，扭轉了第一季度的成本惡化趨勢。

毛利率方面，據牧原股份年報，其2019年-2021年養殖業務毛利率分別為37.05%、62.09%和17.48%，而其2020年和2021年屠宰、肉食業務毛利率為-1.29%和0.13%。今年上半年，上述兩大業務毛利率均為負值，分別是-9.83%和-1.89%，養殖業務毛利率同比減少44.13%，而屠宰、肉食業務毛利率僅同比減少1.57%。

反觀主營屠宰和肉食加工業的同行雙匯發展（000895.SZ），上市24年從未虧損，其近年來肉制品業務保持約30%毛利率，在今年上半年豬企“哀嚎遍野”的情況下仍盈利27.3億元。

可以看出，屠宰、肉食加工生意要比養豬生意更穩定得多，這也是不少豬企正努力往下游發力的重要原因。

今年上半年，牧原股份在屠宰、肉食業務上明顯加大功夫，公司共計屠宰生豬351.5萬頭，屠宰業務實現營業收入50.75億元，占營收比重約11.46%，而該業務在去年同期為22.94億元，占營收比重約5.52%，業務營收同比大增121.22%。

截至2022年上半年，牧原股份重要在建工程項目，其中有寧陵肉食生豬屠宰項目等6個屠宰項目。

牧原股份還表示，正繼續加快下游屠宰業務布局。截至2022年6月末，公司已在河南、山東、安徽、東北等生豬養殖產能較為集中的地區成立23家屠宰子公司，已投產內鄉、正陽、商水、鐵嶺、曹縣等8家屠宰廠，投產產能合計2200萬頭/年，預計2022年末屠宰產能將超過3000萬頭，未來將在養殖產能密集區域實現屠宰產能的基本覆蓋。

積極“補坑”

在公布業績巨虧的同時，牧原股份也公布了多個關于公司經營及流動資金的積極計劃，大抵為了對沖業績虧損給市場帶來的負面情緒。

一方面，為促進子公司的生產經營和發展建設，牧原股份及子公司對下屬民權縣牧原農牧有限公司等6家子公司進行增資。

根據公告，增資的6家子公司及孫公司主營生豬養殖或屠宰業務，在今年上半年均有數十萬至數百萬不同程度的虧損，牧原股份計劃增資合共5.2億元。

另一方面，牧原股份還擬在河南省內設立內黃牧原肉食品有限公司等兩家子公司，注冊資本分別為1億元和1千萬元，開展生豬屠宰，以及環保技術開發等業務。牧原股份表示，此舉是公司由養殖環節向下游發展、實現綠色發展的重要舉措，能進一步增強公司的綜合發展能力和盈利能力。

同時，牧原股份還披露，公司及子公司擬使用閑置募集資金不超過7億元人民幣(含)投資安全性高、流動性好的銀行理財產品，投資品種為結構性存款、大額存單等安全性高的產品，期限不超過12個月。公告顯示，截至今年上半年，牧原股份尚未使用的募集資金余額約為12.39億元。

8月31日，中信建投等多家券商公布對牧原股份的最新評級。其中，中信建投、國聯證券維持“買入”評級，東莞證券維持“推薦”評級。

中信建投分析師王明琦表示，隨著下半年消費旺季的到來，豬價維持高位運行確定性強，牧原股份今年下半年盈利或將顯著提升，預計公司2022-2024年實現營業收入1118.41億元、1278.31億元和1497.98億元，歸母凈利潤70.53億元、100.75億元和178.64億元，EPS（每股收益）分別為1.34元、1.91元和3.39元，對應PE分別為44.1x、30.9x和17.4x，維持“買入”評級。

8月31日，時代財經多次致電及郵件聯系牧原股份，截至發稿未獲回復。

2022年剩下時間不多，想要在今年扭虧為盈，牧原股份接下來4個月得奮起直追了。

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