以嶺藥業2023年度股東大會見聞：“組團”研發，聚焦大系統疾病

以嶺藥業股東大會是中藥創新藥公司的“壓軸大戲”了。今年三家中藥創新藥頭部公司的股東大會我都參加了，對康緣藥業、天士力的情況感興趣的朋友可以參考之前分享的文章：

《中藥創新藥2023年度股東大會系列之康緣藥業：發力OTC，營銷補短板》

《中藥創新藥2023年度股東大會系列之天士力：公司從石頭縫里蹦出來，核心基因是創新》

說以嶺藥業股東大會“壓軸”還真不是恭維，以嶺藥業2023年度股東大會有幾個特點。

第一是規模大、規格高。參加以嶺藥業股東大會的人數要比其他中藥創新藥公司多得多，現場來了一百多人，這個規模和接近千億市值的云南白藥股東大會差不多了。看得出來，關注和認可以嶺藥業的人很多。

第二是管理層真誠坦率。股東大會上來的股東背景復雜，有一些刁鉆乃至“奇葩”的問題和建議都很正常，有些公司特別嚴肅，不敢正面面對問題，越是躲閃越難以打消投資者的疑問，但是以嶺藥業的管理層交流非常簡單直接，特別是董事長吳相君在回答股東問題時怕后面的人看不到，直接站起來，引來一陣陣掌聲。

第三是氛圍輕松融洽熱烈。正是因為管理層的坦率真誠，現場的氛圍很輕松，一場股東大會下來，笑聲不斷，這也是很少見了。股東大會結束了，股東們意猶未盡，還圍著管理層溝通。

第四是充分尊重股東。前面說了很多現場不錯的交流情況，其實本質是尊重股東。大股東也好、小股東也罷，一視同仁，充分尊重，這個邏輯首先搞對了。在交流環節，大屏幕上有四個顯眼的大字——“歡迎回家”，這就對了，公司是股東的，這里就是股東的家嘛。

第五是效率很高。以嶺藥業的股東大會沒有像很多公司一樣一板一眼地讓董事長宣讀董事會報告、獨立董事宣讀宣言，把更多的時間留給了交流環節，開會言之有物、議而有決，效率很高。

另外，公司還安排了研發的負責人介紹公司的核心產品，在會場外還有展示和銷售活動。作為股東，看到公司抓住一切機會宣傳、推銷自己的產品，我覺得很好，就應該這樣，體現出銷售的戰斗力。

股東和公司利益一體，就像現場有投資者提問公司能不能加大分紅力度，吳相君董事長的回答很干脆——“分紅沒問題，你們多買點產品，分紅會越來越好。”

我對以嶺藥業非常熟悉了，過去也多次分析過這家公司，現場提問太熱烈，最后甚至有人直接起身搶著提問了，本來還想夸夸公司的投資者交流工作的，結果沒搶上話筒就算了。

以嶺藥業《2023年環境、社會及治理報告》里有披露過，去年全年公司共召開2次網上業績說明會，接待調研20余次，參加券商線上線下策略會60余次。據我了解，以嶺藥業投資者溝通的強度、深度在整個行業首屈一指，甚至在所有上市公司中可能都算是典范。

總之，這次股東大會我沒有提問，但是以嶺的情況我比較熟了，結合股東大會的見聞，再跟大家聊聊。

“組團研發”

我之前總說，以嶺藥業的產品結構特別好，為什么好？是偶然嗎？當然不是，實際是公司精心布局的結果。

天士力研究院執行院長周水平博士前段時間講，天士力的研發有“兩棵樹”，一是以疾病生命樹為指導，以臨床需求為導向，去填補臨床空白；二是解決產品批次間質量一致性、療效與質控成分相關聯等關鍵問題，打造一棵強競爭力的產品之樹。

“第一棵樹”是什么意思？研發出來的產品要有人用，有人用才會有大品種。有些公司研發出來的產品一大堆，但是就是做不出大品種，僅僅是營銷的問題嗎？恐怕不見得。

所以，研發一定要有針對性，要解決實際問題。

大家知道，以嶺藥業目前已經成型的業務板塊有心腦血管和呼吸系統用藥，兩個業務板塊2023年分別貢獻了40億+、30多億+的收入。

公司現在又在大力推廣八子補腎抗衰老業務板塊，未來什么樣還不清楚，老齡化加劇的背景下至少潛力很大。

很多人有個疑問，都在搞研發，為什么以嶺“搞一個成一個”，甚至“輕輕松松”就搞出了過億的大品種？

除了前面提到的研發針對性的問題，以嶺藥業采取的策略是“組團研發”，公司盯著的不是“藥”，而是“病”，去解決病人的需要。互聯網行業叫“以用戶需求為中心”，醫藥行業就叫“以臨床需求為中心”。

所以，以嶺針對每一個系統都會形成組合。比如心腦血管板塊的通心絡、參松養心、芪藶強心三款藥，呼吸系統的連花清瘟、連花清咳，糖尿病系統的津力達、通絡明目。

吳相君董事長舉了連花清咳的例子，連花清瘟大家主要用在感冒抗病毒領域，但是很多人感冒后咳嗽好不了，所以又針對性地研發了連花清咳，效果非常好。我們看到，連花清咳上市短短兩年，就成了過億的大品種。

未來，以嶺藥業會延續“組團研發”的策略，圍繞每一個疾病系統形成組合，這樣容易做成大品種，繼續保持良好的產品結構。

理論-臨床-新藥

以嶺藥業的研發還有一個特點，是幾乎所有中醫藥公司都不具備的，就是“理論+臨床+新藥”立體式的創新。

我之前就這個問題也有過分析，吳以嶺院士將自身幾十年的研究凝聚為絡病理論，團隊編寫的《絡病學》《脈絡論》《氣絡論》是中醫藥的通用教材。

去年，中華中醫藥學會發布《新時代中醫藥標志性科技成果（2012—2022）》，“中醫脈絡學說構建推動微血管病變防治”名列第一大類別“中醫藥新學說新學科形成”的首位。

我不是中醫藥專家，但是絡病理論指導下研發出的有效藥物不斷，這就非常能說明問題了。

比較主要的，“中醫脈絡學說構建及其指導微血管病變防治”獲得2019年度國家科技進步獎一等獎；去年，阜外醫院楊躍進教授牽頭的《中藥通心絡治療急性心肌梗死患者的臨床療效CTS-AMI隨機對照研究結果》登上國際頂刊JAMA，使得通心絡成為首個登上國際頂刊的中成藥研究成果。

以嶺的學術影響力其實早就不局限于國內了，前面提到的通心絡相關研究，美國德州大學西南醫學中心艾瑞克·皮特森教授深度參與。國際心力衰竭領域著名專家，美國貝勒大學醫學中心的米爾頓·帕克教授主動研究芪藶強心膠囊，相關論文去年發表在了《歐洲心力衰竭雜志》上。

股東大會上，吳相君董事長介紹，全球目前已經建立了130多個絡病分會，一大批專家學者研究絡病理論，未來絡病大會還將走出國門，到海外舉辦。

諸如米爾頓·帕克教授這類自發的研究一方面可以充實以嶺藥業產品的學術證據，另一方面也可以節約研發費用，相當于很多產品的上市再評價工作是整個學術界一起做的。構建了這么好的研究生態，據我觀察，所有中醫藥公司中只有以嶺做到了。

后續研究成果

之前電話會有披露過，以嶺藥業爭取每年上市一款新藥。股東會上最新的信息是，心腦血管領域還有4項詢證醫學研究正在投稿，今年至少還會發布兩篇論文，其中一篇是接近JAMA水平的頂刊，另一篇將發布在專業頂刊上。

抗衰老研究方面，全球規模最大的抗衰老動物實驗還在進行中，一項納入530例過早衰老人群的首個中藥隨機、雙盲、對照、多中心的臨床研究接近尾聲，文章正在投稿中。

另外，我之前文章有提到過，“氣絡學說精氣神理論指導中藥抗衰老評價技術與整合機制研究”去年入選國家重點研發計劃，這個項目集合了5個院士團隊及絡病理論創新轉化、現代中藥創制、膜生物學3家國家級重點實驗室，5家教育部重點實驗室等絡病理論創新轉化、中藥成分分析與評價、老年病領域一流技術團隊。

“氣絡學說精氣神理論指導中藥抗衰老評價技術與整合機制研究”不光是研究八子補腎，計劃完成20種以上中藥和50個經典方劑抗衰老功效評價，明確4種以上抗衰老中藥藥效物質基礎與關鍵靶標，發現10種以上活性成分，揭示衰老核心病機生物學基礎。

這樣一來，以嶺藥業將形成抗衰老數據庫，有可能形成一系列抗衰老產品，延續了“組團研發”的思路，在抗衰老領域又形成一批能打的產品。

營銷方面，最新的消息是八子補腎近期將在蘇州、廣州兩個城市試點電梯廣告等新模式。連花清瘟渠道庫存預計二三季度就能恢復正常，這是我個人判斷，和公司無關。

隨手拍了一張莊里的落日余暉

中藥創新藥2023年度股東大會系列完結撒花，歡迎大家拍磚交流。

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