生長激素受集采沖擊，“利潤奶牛”增長停滯，長春高新上半年凈利微增1.91%

本文來源：時代財經 作者：文若楠

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得益于二季度經營狀況的改善，“東北藥茅”長春高新（000661.SZ）重回增長軌道。

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8月23日，長春高新發布半年度業績報告，今年上半年實現營收約61.68億元，同比增加5.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約21.6億元，同比增加1.91%；基本每股收益5.37元，同比增加1.9%。

財報數據顯示，今年一季度，長春高新實現營收27.78億元，同比減少6.63%；實現歸母凈利潤8.57億元，同比減少24.71%。這是自2014年后長春高新第一次營收凈利雙雙下滑。以此計算，今年二季度，長春高新的營收為33.90億元，環比增長22.06%，歸母凈利潤為13.03億元，環比增長52.08%。

長春高新成立于1993年，1996年12月18日登陸深交所，主營業務包括生物制藥及中成藥的研產銷，輔以房地產開發、物業管理和服務業務。其中，從事基因工程生物藥品業務的子公司金賽藥業一直以來都是長春高新的業績支柱。

從子公司具體的業績表現來看，今年上半年，金賽藥業實現營收約51.39億元，實現歸母凈利潤約21.97億元；主要從事人用疫苗產業的子公司百克生物（688276.SH）實現營收約5.60億元，實現歸母凈利潤約1.11億元；從事中藥業務的子公司華康藥業則實現營收3.54億元，實現歸母凈利潤約0.19億元。

金賽藥業的主要產品為生長激素，俗稱“增高針”。目前，市面上的生長激素主要有三大類別，分別是需每天注射一次的重組人生長激素注射用凍干粉針劑（粉劑）和重組人生長激素注射液（水劑），以及需每周注射一次的聚乙二醇重組人生長激素注射液（長效劑）。

華鑫證券研報指出，生長激素國內市場幾乎全部由國產公司占據，且金賽藥業具有國產先發優勢、覆蓋劑型全面，穩居龍頭位置，常年市占率超70%。

作為長春高新的“利潤奶牛”，金賽藥業的生長激素的毛利率一度達到 90%以上，比肩茅臺，產品的銷售可以為公司帶來穩定的現金流，長春高新也因此有“東北藥茅”之稱。根據今年半年報，目前長春高新持股金賽藥業99.50%。

財報數據顯示，2021-2022年，金賽藥業分別實現營收約81.98億元、102.17億元，實現歸母凈利潤36.84億元、42.17億元；期間，長春高新的營收分別為107.47億元、126.27億元，歸母凈利潤分別為37.57億元、41.40億元。

據2022年年報，長春高新的生長激素產品已被廣東聯盟、福建、河北等部分省份納入了省際集采目錄。長春高新在今年6月初舉行的投資者關系活動中表示，從以往情況來看，已經落地實施集采的省份，基本能實現以價換量的目標，且對公司業績未產生嚴重影響。

不過，就銷售數據來看，金賽藥業的增長已經有所放緩。

長春高新2022年半年報顯示，金賽藥業實現營收49.62億元，實現歸母凈利潤21.91億元。以此計算，金賽藥業今年上半年的營收同比增長3.57%，歸母凈利潤則同比微增0.27%。

伴隨著生長激素集采政策的推行，金賽藥業的產品存在降價壓力，是否能保持毛利水平，也成為一大疑問。長春高新顯然意識到公司在整體增長上出現的疲軟現象，其在2022年年報中也提到，正在尋找新的利潤增長點。

“堅定支持金賽藥業最大限度發揮營銷隊伍優勢，緊緊圍繞兒童成長發育、女性健康（包括美容）賽道進行深度布局，督促金賽團隊激活現有產品、特別是非兒科產品潛能的同時，鼓勵其在產品合作、優質標的并購方面積極作為，集團公司將給予包括資金保障等方面的大力支持。”長春高新在2022年年報中稱。

財報數據顯示，今年上半年，長春高新研發費用約7.03億元，去年同期為6.00億元；銷售費用為17.67億元，占當期營收總額比例約為28.65%，去年同期為17.63億元。

自今年7月末以來，醫療反腐風暴席卷全國。8月2日，長春高新在回復投資者關于反腐影響問題時表示，“公司目前生產經營正常”。

8月24日，長春高新報收139.58元/股，漲7.58%，總市值為564.82億元。

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