世界百事通！盈利預期上修模式開啟 步入“技術(shù)性牛市”的美股還能漲?

華爾街大行高盛加入多頭陣營，在周末將標普500指數(shù)年終目標點位從先前預估的4,000點大幅上調(diào)至4,500點，高盛表示，今年迄今僅由少數(shù)幾只大盤股領(lǐng)漲的漲勢將繼續(xù)擴大至更廣泛的股票標的。與高盛一樣，德意志銀行對于標普500指數(shù)2023年的年終預期同樣為4500點， CFRA Research的預期則更為激進，對于標普500指數(shù)的年終預期高達4575點。

高盛首席美國股票策略師科斯汀(David Kostin)在給客戶的報告中表示，該行對標普500指數(shù)2023年每股收益的預測保持不變，并假設(shè)美國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”，主要邏輯在于高盛的經(jīng)濟學團隊預計未來12個月出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的可能性只有25%。

科斯汀表示：“雖然目前19倍的預期市盈率高于我們的預期，并且其中幾只大盤股的漲幅和市盈率遙遙領(lǐng)先其他股票，但通脹放緩、經(jīng)濟健康增長趨勢和市場集中度提高的綜合因素表明，更廣泛的估值水平可能全面提升，目前的市盈率可能會持續(xù)增長。”

【資料圖】

在周末發(fā)布的研究報告中，高盛還將標普500指數(shù)的2023年每股收益預期維持在224美元。高盛表示，這一每股收益預測基于美國經(jīng)濟“軟著陸”假設(shè)，并超過華爾街分析師普遍預期的206美元。

就在高盛發(fā)布報告之前，美股基準指數(shù)——標普500指數(shù)在上周四正式邁入“技術(shù)性牛市”。截止當日收盤，標普500指數(shù)上漲26.41點，漲幅為0.62%，報4293.93點，自2022年10月份低點累計反彈了20%——這一數(shù)值為普遍意義上的牛市門檻。

高盛點出支撐美股漲勢兩大因素：AI帶來的利潤增速+衰退情緒降溫

對于美股后續(xù)仍將上漲的邏輯，高盛策略師科斯汀給出了兩點邏輯支撐，一是人工智能(AI)全面普及為企業(yè)利潤增速提供重要支持，二是經(jīng)濟衰退概率縮小給美股帶來強勁的上漲動力。

就人工智能對美股的漲勢支撐而言，科斯汀在報告中指出：“我們對AI提升生產(chǎn)力的預測數(shù)據(jù)表明，AI可能會在未來20年內(nèi)將標普500指數(shù)年均每股收益(EPS)增速提升到大約5.4%，較目前的股息折現(xiàn)模型高出50個基點。按照目前的貼現(xiàn)率，這種額外的增長將使標普500指數(shù)的公允價值提高大約9%。”

科斯汀給出的另一個看漲邏輯是，經(jīng)濟衰退概率預期較低：“高盛經(jīng)濟學團隊認為未來12個月經(jīng)濟衰退的概率為25%，而在修正前經(jīng)濟學團隊的預期35%。在‘軟著陸’的基本假設(shè)下，預計標普500指數(shù)的每股收益在2023年將增長1%，達到224美元，遠高于206美元分析師一致預期。”“另外，在第一季度財報季之后，我們?nèi)匀徽J為最糟糕的財報季已經(jīng)過去，最近幾周的分析師盈利預期確實有所改善。”

分析師盈利預期逐漸改善，下半年美股業(yè)績迎來強復蘇?

除了今年以來投資者們圍繞AI的投資狂潮不斷升溫，以及美聯(lián)儲加息周期接近尾聲的預期提振美股漲勢，進而刺激標普500指數(shù)步入“技術(shù)性牛市”。投資者們看漲美股的重要邏輯還在于——利潤恢復增長趨勢只是時間問題，正如高盛所指出的那樣，人工智能未來將提振企業(yè)的利潤增速。

根據(jù)分析師的普遍預測水平，第一季度可能標志著企業(yè)盈利水平的階段性低谷。分析師們普遍預計，從2022年底開始的利潤收縮趨勢預計將在今年第三季度左右結(jié)束，并預期在2024年恢復兩位數(shù)級別的利潤增長趨勢。市場往往提前半年左右的時間定價趨勢線，但是，一些美股市場的"看漲信仰者們”可能已開始為極度樂觀的利潤趨勢做準備工作。

來自投資機構(gòu)Yardeni的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，分析師們普遍預期自今年第三季度開始，標普500指數(shù)的整體每股營業(yè)利潤開始回升，并且在第四季度大幅增長。從更長時間線來看，分析師們普遍預期2023年每股營業(yè)利潤預期已由此前的負值趨于開始緩慢回升，2024年則有望重新實現(xiàn)10%以上高增速。

對于一個堅持不懈地展望未來的股票市場來說，看漲的重點理由之一就是企業(yè)利潤水平將在今年晚些時候恢復增長趨勢——這也是支撐英偉達、蘋果等大型科技股高估值的重要邏輯。

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