焦點速讀：稅期銀行間資金面略收緊 市場人士預計9月下旬資金利率易上難下

財聯社9月19日訊（記者張曉翀）近日銀行間市場資金面略有收緊，其中銀行間存款類金融機構隔夜質押式回購（DR001）上行至1.3%附近，較月初低點1.03%反彈25%以上，7天期質押式回購（DR007）上行至1.6%附近。

市場人士指出，本月20日為納稅申報截止日，21-22日為稅期走款，稅期會對流動性產生一定程度的擾動，疊加隨著三季末不斷臨近，銀行間拆借21天期限資金跨季的需求逐漸顯現，上述因素將導致資金面波動幅度加大，預計9月下旬資金利率易上難下，R007或上行至1.8%-2%的區間。

影響流動性因素或出現邊際變化，資金面波動性料加劇

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進入9月中旬后，影響流動性的因素出現了邊際變化，其中留抵退稅政策對流動性的支撐作用趨于減弱，而銀行間質押式回購成交量居高不下，也令市場擔憂央行或將通過提高隔夜利率中樞的方式抑制資金在銀行間市場空轉。

申萬宏源首席固收分析師孟祥娟指出，截止到8月留抵退稅政策已超額完成，對9-12月流動性支撐預計將減弱。4-8月退稅2.05萬億，已大幅超出1.64億元的退稅目標，同時對4-8月的資金面有較大支撐，資金利率保持在低位水平，雖然9月3日再增350億元制造業退稅額，但額度不大，4400億元的存量緩稅政策延續并非增量政策，預計影響有限，后續關注退稅因素減弱后資金利率向中樞回歸。

近期銀行間質押式回購成交量突破7萬億，9月13日回購成交量達到7.3萬億，創出新高；機構投資者通過借入隔夜資金加杠桿賺取票息收益，推動隔夜質押式回購成交量高位運行，加劇了資金面的波動性。

華中某銀行交易員對財聯社表示，近日資金面持續收斂，資金利率水平震蕩上行，對機構加杠桿的行為可能帶來一定的抑制。

央行主動收緊流動性可能性較小

上述市場人士認為，當前國內經濟仍在持續恢復中，實體經濟融資需求主導資金面變化。而地產尚未出現持續恢復勢頭，實體融資需求不強，因而央行主動收緊流動性可能性較小。

信達證券首席固收分析師李一爽指出，如果地產信用收縮的環境沒有根本性的改變，經濟沒有出現自發性的需求修復，那么央行也很難大規模收緊流動性。

北京某銀行交易員對財聯社表示，本月MLF縮量操作進一步回籠中長期流動性，疊加臨近季末，銀行體系對資金需求將出現時點性增加，將加大資金面的波動性，但預計央行將通過公開市場逆回購操作等方式維持流動性總體充裕，資金面大幅收緊可能性偏小。

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