巴菲特、芒格眼中的中國：A股少點投機會更好

財聯(lián)社4月28日訊（編輯史正丞）本周末伯克希爾年度股東會將在奧馬哈再度上演，其中由巴菲特和芒格親自坐鎮(zhèn)的問答環(huán)節(jié)，也是全球投資者一整年里唯一一次能夠聆聽兩位投資導師長時間闡述投資理念和回答人生問題的機會。

當然，對于正在經(jīng)歷“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”的A股股民而言，自然也希望能從長期價值投資旗幟的最新表態(tài)中尋找長期持有好公司的信心。雖然伯克希爾對中國市場的投資并不算多，但先后在中國石油和比亞迪上各賺數(shù)十億美元，也令中國股民對“奧馬哈先知”多了一份敬仰和好奇。

這種情緒自然也延申到了股東會的現(xiàn)場，這些年來有大量來自中國的投資者詢問兩人對中國市場的看法。從這些年兩位老人的回答中，也能看出中國經(jīng)濟地位的躍升和資本市場的起起伏伏。

看好中國持續(xù)擴大開放

隨著伯克希爾在中國石油H股豪賺277億港元，外界也對股神的保險帝國是否會拓展對中國市場的直接投資充滿了好奇。

巴菲特本人早在2008年的股東會上明確表示，其實已經(jīng)研究過中國和印度市場的保險業(yè)務，但當時這兩個國家的保險公司外資持股都不能超過25%。在交易中，伯克希爾總是希望能擁有盡量多的股權和對公司的控制。

話音剛落，巴菲特就在芒格推薦下買入比亞迪的股票，并重倉十幾年至今。除了再度給伯克希爾帶來數(shù)十億美元的盈利，也在2020年美國疫情爆發(fā)初期給股神送來了產(chǎn)自中國的口罩，巴菲特也笑稱“比亞迪正在幫助他實現(xiàn)永遠活下去的夢想”。

（來源：社交媒體）

當然，巴菲特在中國市場直接買下保險公司的愿望直到2019年后才有了可能性。從那年開始，中國監(jiān)管啟動了一系列金融市場的開放政策，其中也包括放開外資保險公司的控股比限制。

所以“投資中國”的話題在2019年的股東會上又被拋給了巴菲特和芒格。芒格首先開玩笑地表示伯克希爾的業(yè)務在中國早已“遍地都是了”——指的是公司旗下的DQ冰淇淋店。隨后兩人也承認在中國的投資并不算多，但也強調(diào)中國的市場體量對他們來說是一件好事，因為伯克希爾這個規(guī)模的資金只能把精力集中在約15個市場。

隨著近些日子伯克希爾頻頻開始購買資產(chǎn)，是否會提及來中國尋找價廉物美的資產(chǎn)，也是股民們值得期待的話題。

中美做生意好處多多

雖然近幾年來中美關系不時有一些摩擦，但身為多次訪華的投資人，巴菲特和芒格也多次表達“和則兩利”的觀點。

（巴菲特、芒格2010年訪華期間接受央視專訪，來源：央視）

在2018年的股東會上，巴菲特表示中美兩國將成為地球上的兩個超級力量，在經(jīng)濟等多個領域都是如此，這種情況將延續(xù)非常長的一段時間，事實上兩國之間也有許多共通的利益。

股神表示，與許多大型經(jīng)濟實體一樣，時不時出現(xiàn)摩擦很正常，但只要全球維持貿(mào)易就是雙贏的局面。中美兩國本來就是全球貿(mào)易中最重要的兩個因素，同時世界上還有許多其他國家也受到兩國關系發(fā)展的影響。

巴菲特具體表示，在1970年美國的進出口均為GDP的5%，但在2018年前后，美國的出口占GDP 11%，進口則達到14.5%。雖然貿(mào)易逆差太大并不是好事，但用一些支票就能換來大量商品并不是一件壞事。同時在貿(mào)易上的逆差也會成為投資上的盈余，這些錢將用來購買美國國債和美國資產(chǎn)。所以在好好做生意的情況下，各方都能從中獲利，但即便有爭議，底線是不能因為貿(mào)易上的意見犧牲掉全世界的繁榮。

長期看好中國的芒格也附議道，作為一個長期身陷貧困的國家，吸收先進技術和超高儲蓄率自然會使他們比英國、美國這樣的成熟經(jīng)濟體發(fā)展更快。這就是眼下發(fā)生的事情。芒格認為，兩國將足夠聰明地意識到，最不應該做的就是對對方懷有任何惡意。

建議投資者專注本土市場

在2018年回答中國股東“如何打理10億美元級別的投資組合”時，掌管數(shù)千億美元股票和現(xiàn)金的巴菲特表示，雖然他肯定傾向于在美國本土市場找機會，但他也不可能完全無視新興市場的機會。

巴菲特回憶了數(shù)十年前購買韓國股票的回憶后表示，如果投資者不能在美國、中國、英國等熟悉的市場找到機會，那在其他市場也不太可能。因為有時可能會覺得是一個不錯的機會，但這個游戲本身和你熟悉的完全不一樣。不過對于伯克希爾來說，我們的問題是體量（太大），而不是地域因素。

巴菲特也拉著芒格補充道，投資者會在中國找到很多機會。中國是一個龐大且年輕的市場，通常而言隨著市場年份增加會逐漸轉向效率。日本股市在早些年也出現(xiàn)過很奇怪的情況，認股權的定價非常不合理，但這都是三十年前的事情了。市場在發(fā)展的過程中的確有可能會出現(xiàn)一些非常奇怪的事情。

點評A股投機氛圍

雖然巴菲特和芒格在評論中國時通常會比較積極，但的確兩人也對中國A股發(fā)表過一些建設性的批評意見。

在2017的股東會上，曾經(jīng)有投資者問巴菲特：如何在中國傳播價值投資的理念，以對抗投機情緒。

巴菲特表示，凱恩斯在1936年的書（《就業(yè)、利息和貨幣通論》）中就寫過投機行為和危害性。在市場中也很有可能出現(xiàn)投機交易猖獗但被證明行之有效的時候，人們可能會對市場中的投機行為感到非常興奮。沒有什么比那些智商比你低30分的鄰居做股票卻發(fā)財?shù)氖聦嵏钊送纯嗔恕?/p>

相較于已經(jīng)存在幾百年的市場，處于早期狀態(tài)的市場更會有投機的傾向。市場本身也有賭場的特性，特別是看到身邊的人變得富有時會更具吸引力。那些沒有經(jīng)歷過經(jīng)濟周期和狂野投機后果的人更傾向于這類交易。

即便在美國，格雷厄姆很早就宣揚價值投資的理念，但當市場變得火熱時，許多人不僅會投機，他們做的事情甚至可以稱之為賭博。中國是一個更年輕的市場，但市場獲得廣泛參與時，可能在這方面有一些非常極端的經(jīng)歷。

當然芒格對A股也發(fā)表過更嚴厲的批評。在2015年5月的股東會上，他表示歷史上中國人一直很有企業(yè)家精神，同時在有機會的時候也會賭得非常兇。這種個性也創(chuàng)造過中國股市的劇烈波動。當然中國投資者能夠念著價值投資，而不是一輪一輪被卷入投機的浪潮會更好一些。如果中國有更多的伯克希爾，對這個國家也是一件好事。

巴菲特也在一旁“補刀”稱，在一個投資者常常會過于樂觀、或過分悲觀的市場中，常常會有賺很多錢的機會，但對社會來說并不是一件好事。伯克希爾曾經(jīng)經(jīng)歷過許多這樣的時刻，最夸張的是在1973、1974年期間，許多股票實際上要比次貸危機時還便宜。市場的劇烈波動并沒有意義，但這就是人的行為，而且他們會一直這么干。

巴菲特建議，對于年輕投資者來說，不妨退一步，把買股票視為購買生意，在它們非常便宜的時候買入。不要去管電視上的專家說了什么，或者看到什么樣的文章。如果順利的話，當人們極度瘋狂的時候再賣掉它。如果能夠控制好情緒，投資并不是一件太需要智商的事情。中國市場或許更容易受到投機影響，但這也應該產(chǎn)生更多的機會。

就在巴菲特說完這番話后，滬深300指數(shù)次月觸及5380點后啟動了一輪下挫，短短半年內(nèi)就跌破了3000點。然而在這輪調(diào)整中也涌現(xiàn)了大量的機會，指數(shù)本身也在去年年底創(chuàng)下5930.91點的歷史新高。

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