公募規模冰火兩重天：千億頂流消失，有主動權益基金份額增1.7倍

一季度基金份額呈“越跌越買”態勢

2020年年末，國內出現了首位管理規模超過千億的主動權益基金經理張坤。在張坤之后，劉彥春和葛蘭也曾先后躋身“千億俱樂部”。

然而，基金一季報顯示，2021年年末的兩位“千億頂流”葛蘭和張坤最新管理規模均有一定幅度的縮水，“千億俱樂部”就此土崩瓦解。

值得一提的是，在一季度頂流基金經理均遭遇百億元以上規模縮水的同時，也有一些基金份額逆勢增長的基金。其中，長信金利趨勢A在一季度凈申購近50億份，份額增幅達到驚人的170%，是凈申購最多的主動權益基金。

頂流規模下跌的“秘密”

對于老基金而言，規模的變動往往有兩種驅動因素：其一是基金的凈值變動，其二就是基金的凈申購數量。那么，此次頭部基金經理的管理規模下跌，與以往有哪些不同呢？

Wind數據顯示，截至2022年一季末，公募行業管理規模在500億元以上的主動權益基金經理仍有七位，這些基金經理的管理規模均在一季度遭遇了“滑鐵盧”，規模縮水均在百億元以上。

最受關注的是兩位曾經的“千億頂流”葛蘭和張坤，一季度的規模分別縮水141億元和170億元。但相比其他五位頂流基金經理，縮水的幅度倒是相對較低。

不過，時代周報記者發現，與以往市場下跌時，基金凈值下跌疊加大比例贖回不同，“頂流”基金的踩踏尚未在一季度出現，相反，還呈現了“越跌越買”的態勢。

其中，中歐基金葛蘭的“代表作”中歐醫療健康A，份額增長了5.13%。值得一提的是，這只基金已經連續十個季度保持凈申購。

事實上，公募基金的贖回潮并未在一季度出現。以張坤為例，其管理的易方達藍籌一季末的總份額僅微降0.27%。該基金份額總體呈現“急增慢減”的特點，如今仍高達261億份。

此外，張坤的另外一個成名作易方達優質精選（原易方達中小盤）份額還在一季度增長了1.76%。

從份額變化的情況來看，盡管一季度A股表現低迷缺乏賺錢效應，但頭部基金經理的明星效應仍在，未出現明顯的贖回潮。

招商證券研報顯示，公募一季度主動偏股型的老基金合計凈贖回190億份，較2021四季度的凈贖回份額繼續收斂。相比主動權益基金的總體量而言，這也不是一個很夸張的數字。

華泰期貨研報顯示，公募基金持有A股的市值占A股總市值的比重自2019年一季度至今不斷上漲，目前已經超過7%。公募基金投資于股票資產的比重2018年四季度至今緩慢回升，由2018年四季度的約11.33%增至2022年一季度的22.09%。

獲凈申購的基金

一季報顯示，部分主動權益基金獲凈申購。其中，高遠管理的長信金利趨勢A，一季度凈申購份額近50億份，由期初的28.2億份增至期末的76.4億份，增幅達到驚人的170%，是凈申購最多的主動權益基金。

時代周報記者梳理發現，長信金利趨勢基金經理高遠的風格頗為均衡，持倉的集中度不高。知情人士告訴時代周報記者，增持的資金主要來自于機構投資者，一方面固然是對于基金經理的認同，相關基金公司發力機構渠道也是很重要的因素。

高遠在一季度中指出，因整體來看，在此環境下，市場資金會逐步聚焦景氣高企的成長賽道。今年優選有中長期邏輯、估值中等甚至偏低、業績穩健的標的，把整體持倉的估值水位適當降低。今年高估值的股票需要有明顯超預期的業績才有超額收益，而低估值的股票殺估值的風險較低，業績如超預期，相較會有良好表現。

除長信金利趨勢A獲大額凈申購以外，蔡嵩松管理的諾安成長獲得超20億份凈申購。此外，丘棟榮管理的中庚價值領航，史博管理的南方績優成長等也獲得超15億份凈申購。

耐人尋味的是，同樣是凈申購，業績表現卻千差萬別。

諾安成長一季度虧了22.76%，仍然獲得凈申購，“蔡經理”的人氣，顯然沒有因為回撤而縮水。而基民對丘棟榮的追捧倒頗有點順理成章的意味，中庚價值領航一季度賺了5.03%。

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