云南白藥中報低于預期 醫藥板塊之前漲幅過高有調整需要

“喝酒吃藥”的傳統近期在資本市場出現改變，不僅白酒行業連續調整，貴州茅臺盤中也走出年內新低。而“藥中茅臺”的云南白藥因為中報業績低于市場預期盤中逼近跌停，股價創出一年來新低。受此拖累，醫藥板塊周一偏弱。不少機構認為，醫藥板塊作為防御性板塊在2017年下半年以來表現較好，但在整個市場風險偏好下降趨勢中本身就有補跌需求，如果碰上龍頭公司業績波動，容易帶來板塊的調整。

8月18日，云南白藥披露了上半年業績，中報顯示，雖然凈利潤超過16億元，但大幅低于市場預期。二級市場上，中報披露后首個交易日云南白藥股價調整明顯，收盤報80元，創一年多新低。

按照中報披露的官方說法，云南白藥是中醫藥實踐的典型代表，實現了從“產品經營”向“產業經營”的跨越，目前已發展為一家集生產制造、新藥研發、藥品流通服務、中藥資源開發、營養保健、健康護理為一體的知名大型醫藥健康企業。

但在2018上半年醫藥行業各項重磅政策密集落地、行業恢復性快速增長、重要改革成果陸續落地、監管機構新格局形成，醫藥行業處于尋找新經濟增長動能的深刻變革進程中，云南白藥的業績表現卻低于市場預期。

根據財務報表，今年上半年云南白藥實現營業收入129.74億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤16.33億元，增幅分別為8.47%和4.35%。這也引起資本市場的強烈反應，中報披露后的首個交易日，云南白藥周一就出現較大幅度調整，盤中一度沖擊跌停，收盤報80元，跌回去年3月份的水平。

“業績低于我們預期，主要是藥品事業部收入有所下滑，拖累公司整體業績。”中金公司分析師屠煒穎表示。華泰證券分析師也直言，云南白藥作為醫藥的龍頭公司，業績增長卻低于預期，扣非凈利潤出現1.2%的下降。

中報顯示，云南白藥今年上半年藥品事業部表現欠佳。中金公司屠煒穎稱，2018年上半年云南白藥工業收入50.25億元，同比增長0.99%，預計藥品事業部收入下滑超5%，表現欠佳，主要是產品提價后引起的銷量下滑。預計健康品事業部增長5%~10%，中藥材資源事業部平穩增長。受益于“兩票制”的推進，商業收入79.30億元，同比增長14.53%，保持快速增長。

操作提醒：醫藥板塊謹防業績踩雷

受到云南白藥業績和股價表現影響，整個生物醫藥板塊也出現較大幅度調整。截至昨日收盤，雖然上證指數上漲1.11%，但醫藥板塊調整幅度依然較大。其中，爾康制藥幾乎跌停，當天跌幅為9.45%。麗珠集團即使動態市盈率在20倍左右，但依然下跌了8.29%。云南白藥尾盤反彈力度較弱，當天收盤下跌了6.21%。另外，華蘭生物、片仔癀、恒瑞醫藥等跌幅都超過3%。

經歷調整后，醫藥股是否可以入市?市場觀點分歧較大。東吳證券分析師全銘認為，2018年至今醫藥指數表現整體起伏較大，在經歷了1月初到1月中下旬連續上漲，2月初快速下降，目前行業中的公司分化將進一步加大，低估值白馬優質個股會逐漸脫穎而出。因此，該分析師建議，2018年重點布局直擊醫藥產業發展需求痛點的細分領域，如民營醫療服務、連鎖藥店、醫藥流通、OTC品牌藥、仿制藥一致性評價和創新藥等細分板塊和相關主題。

但也有行業分析師認為，目前醫藥股還沒有調整到位。“醫藥板塊應該說是機構一直都比較看好的行業，最近幾年業績也表現不錯。很多上市公司都穿越了牛熊周期。但目前市場風險偏好不斷降低，這些高高在上的個股，自然有比較強的補跌預期。”深圳一位券商行業分析師表示。因此，他認為，在本身市場環境發生變化的背景下，如果業績出現波動，更容易令情緒化加重。“個人認為，目前醫藥、白酒等防御性板塊還沒有調整到位。”該分析師表示。

對云南白藥、片仔癀、恒瑞醫藥等白馬股，市場給予了很高的期待，如果業績低于預期，往往會對股價帶來持續性影響。如老板電器是A股廚電領域的龍頭個股，過去幾年獲得主力資金的長期關注，股價連續上漲。但由于業績出現波動，股價從2月份開始持續下跌，在過去半年左右的時間里，股價累計下跌了50%左右，昨日報收25.37元，市值萎縮到240億元的水平。

相關鏈接： 東阿阿膠上半年凈利潤7.8億元

廣州日報訊 (全媒體記者涂端玉)日前東阿阿膠股份有限公司發布的2018年半年度報告顯示，報告期內實現營業收入29.86億元;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤7.8億元，奧本海默基金躍居成為其第四大股東。

東阿阿膠透露，“兩票制”對行業影響深遠，該公司正調整經銷渠道以應對醫藥零售行業的新一輪洗牌。實際上，據中商產業研究院數據預測，2017~2022年阿膠行業依然能夠保持15%左右的增速，2018年阿膠市場規模將突破400億元，到2022年阿膠市場規模達到717億元。

東阿阿膠表示，目前該公司已確立自身高端滋補的品牌形象，未來價值回歸與市場份額回歸同樣重要，將力爭滿足消費升級形勢下的多元需求以吸引更多消費人群。

今年5月，東阿阿膠被正式納入MSCI指數體系，分析人士認為東阿阿膠在“入摩”后勢必將增加海外資金對其的關注度，其國際化程度也將進一步提高。值得注意的是，在此次半年報前10名股東持股情況表中，首次出現了奧本海默基金公司的身影，且持股比例達到3.57%，直接躍升為第四大股東。

資料顯示，奧本海默是一家美國的全球性資產管理公司，目前管理的全球資產達到1400億美元，它由于過去幾年滿倉買入貴州茅臺而被不少A股投資者所熟知。

業界人士認為，醫藥股歷來是外資掘金重地，很多醫藥股也是QFII的青睞對象,在目前國內消費升級+健康理念升級的大健康環境下，東阿阿膠作為高端滋補品牌、龍頭企業,在品牌建設、渠道推廣方面具備領先優勢,同時在國內的品牌辨識度和消費者認可度也極高,正符合了奧本海默基金的投資邏輯。

關鍵詞： 云南白藥 中報 漲幅