楊國強的澄清沒人信？碧桂園為何連遭股債雙殺

房企股債雙殺的擊鼓傳花游戲，終于輪到了宇宙第一房企碧桂園。

3月14日，在恒指暴跌接近5個點的背景下，碧桂園、碧桂園服務分別大跌18.88%、21.48%，報4.21港元/股、29.25港元/股，市值均跌破千億。

其中，碧桂園的股價甚至創(chuàng)下了2017年3月份以來的歷史新低。

同時，碧桂園的多只債券也均出現不同程度下跌，跌幅4%-15%不等。

事實上，早在上周五（3月11日），碧桂園及碧桂園旗下債券便出現股債雙殺：

碧桂園股價收盤下跌7.82%；碧桂園旗下多只債券也出現暴跌，“21碧地04”跌幅甚至高達27.1%，盤中一度臨時停牌。

碧桂園隨后于3月13日晚發(fā)布澄清公告：

公司于近期股份及境內、離岸債務證券的成交價下跌及成交量增加，或許歸因于近期社交媒體上流傳有關公司境內外融資相關不公平負面陳述╱評論。

公司經營情況良好，具備充足的可動用現金儲備，各金融機構對本公司的支持力度不減。

然而，楊老板的澄清并沒有打消資本市場的疑慮。

3月14日周一一開盤，碧桂園及旗下債券又再度大跌，股價甚至跌穿近五年歷史新低，多只境外債的價格也都跌破了50美分關口。

持續(xù)性的股價下跌，令碧桂園不得不再度出來辟謠。3月14日收市后，碧桂園又發(fā)了一個澄清公告：

公司生產經營、日常管理均運行正常，未發(fā)生重大不利變化；公司所有公司債券均按時、足額償付本息，不存在違約或延遲支付本息的情況，公司償債能力未發(fā)生重大不利變化。

但這種下跌法，令到投資者都不禁開始質疑：

碧桂園，會不會成為下一個恒大？

債務壓頂

碧桂園罕見出現股債雙殺，外界首先擔憂的是其是否存在債務上的壓力。

鮮有人注意到的是，作為宇宙第一房企，碧桂園美元債的存續(xù)規(guī)模，同樣也是未爆雷房企中規(guī)模最大的。

目前，境外美元債務存續(xù)排名前三的依次是恒大、佳兆業(yè)和碧桂園，分別為140.01億美元、116.94億美元、115.74億美元。

恒大和佳兆業(yè)均已爆雷，僅余碧桂園“一枝獨秀”。而碧桂園2022年到期的債務為17億美元（約合108億元人民幣），占總外債的15%。

根據上市公司公布的三道紅線，碧桂園僅有剔除預收賬款的負債率高于紅線，凈負債率和現金短債比均為“綠檔”范圍，看起來似乎很安全。

但貓姐留意到，雖然截至2021年6月30日，碧桂園擁有在手現金1862億元，但如果扣除受限制的現金183億元以及預售監(jiān)管資金594億元，那碧桂園手上的現金將只剩：

1085億元。

同期，碧桂園一年內到期的短期債務總額是：

866億元。

僅僅足夠覆蓋。

如果再算上碧桂園去年下半年以來投資萬達商管等企業(yè)支出的那些小目標呢？

這樣算下來，碧桂園的流動性，是不是就有些值得擔憂了？

更令人擔憂的是，與大部分已經爆雷的房企類似，碧桂園可能還存在龐大的表外負債。

根據東北證券測算，碧桂園表外負債高達1000多億元，特別是碧桂園的商票規(guī)模超過160 億。

如果計入表外負債，碧桂園的凈負債率就要從49.7%飆升至100%，超過安全紅線。

雖然碧桂園一直在做債券回購的動作，希望借此挽回市場信心，但累計4570萬的回購金額，相對于17億美元的年內到期美元債總額，顯得有些杯水車薪。

同時，有業(yè)內人士指出，從過往爆雷企業(yè)的“經驗”來看，美元債的異動往往先于國內債券。

業(yè)內普遍有“70美分魔咒”一說，即70美分為關鍵關口，一旦跌破就有可能一瀉千里。美元債大跌之后，對應的人民幣債券也會下跌。

而目前，碧桂園多只債券的價格已經跌破50美分，公司股價在3月14日更是出現18.8%的罕見大跌。

股債雙殺的背后，宇宙第一房企的債務警報已經拉響。

“來錢”太難

一面是大規(guī)模債務壓頂，另一面卻是房企“來錢”的多個水龍頭的關閉。

貓姐了解到，受部分房企信用爆發(fā)信用風險影響，房企在美元債市場融資遭遇封鎖。

作為美元債大戶，碧桂園同樣無法幸免，其美元債融資渠道基本處于關閉狀態(tài)。

“借新還舊”再無可能，碧桂園只能寄希望于銷售回款。

但一方面，由于一些房企信用風險的爆發(fā)，政府為保交樓，對預售資金的監(jiān)管一直趨于嚴格。

上面提到，碧桂園有接近600億元的預售監(jiān)管資金。這么大一筆錢動不了，對碧桂園的影響可以想象。

另一方面，碧桂園銷售回款的直接來源——公司的銷售額，近一年多來表現并不樂觀。

數據顯示，2021年，碧桂園實現權益合同銷售金額約5580億元，算下來每天賣房超過15億。

怎么說呢？還是第一，但同比下跌了2.22%；對應的合同銷售面積6641萬平方米，同比下跌1.37%。

對于瘋狂擴張的碧桂園來說，這是很久未見的負增長。

除了權益銷售金額首次出現下跌，2021年碧桂園全口徑銷售金額同樣出現下滑。

根據克而瑞最新公布的數據，2021年，碧桂園共實現全口徑銷售額7588.2億元。

雖然還是老大，但7588.2億元的全口徑銷售額，依然較2020年的7888.03億，出現了3.8%的下滑。

這也是這么多年來，一路規(guī)模狂奔直至登頂宇宙第一房企的碧桂園，首次出現負增長。

根據說財貓統計的碧桂園每月權益銷售額顯示，碧桂園的單月權益銷售額，自6月份開始便出現了下滑的趨勢。

雖然7月份有所回升實現了持平，但8、9、10、11月等傳統銷售旺季均出現了15%-30%的同比下滑，僅12月份因基數較低實現正增長，銷售壓力之大可見一斑。

而根據克而瑞數據，今年1-2月，碧桂園實現全口徑銷售額922.9億元，同比下降24.24%。

要知道，這已經是碧桂園瘋狂降價促銷，實施以價換量，“拼命努力”之后的結果。

此前，碧桂園青島項目，甚至因為瘋狂降價，銷售價低于備案價，被青島西海岸新區(qū)住建局暫停新申請預售證。

瘋狂降價促銷，依然無法挽回銷售下滑的頹勢，面對三四五六線冰凍的市場，曾經的三四五線之王，還能做哪些努力，才能挽回購房者的“房票”？

同時，在瘋狂降價之后，碧桂園又該如何向投資者交待公司日漸微博的利潤？！

畢竟，由于一直以來走的是快周轉、薄利多銷的套路，碧桂園的利潤空間被壓縮得很有限。

不到10%的凈利率，僅僅能跑贏恒大、綠地等已經爆雷或者瀕臨爆雷的房企，在保利、中海、龍湖等房企面前毫無競爭力。

再降下去，還怎么賺錢？

太難了！

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