年內收益7.63％！在股債大幅震蕩中，安信民穩增長何以逆襲？

當紅基金經理張翼飛管理的安信民穩增長暫停大額申購。

2月21日，安信基金發布公告稱，為保護基金份額持有人的利益，公司旗下安信民穩增長混合，將自2月22日起，暫停該只基金大額申購、大額轉換轉入及大額定期定額投資業務，限額為不超過50萬元（含50萬元）。

根據基金公告的具體限購規則，該基金限制大額申購、大額轉換轉入、大額定期定額投資金額為不超過50萬元（含50萬元），申購、轉換轉入及定期定額投資的大額交易限制按照A、C兩類份額加總進行合并判斷，限制起始日為2022年2月22日。

值得注意的是，今年以來，在股債市場的大幅震蕩中，安信民穩增長斬獲了7.63%的正收益。

這個業績超越了同期滬深300指數13個百分點，在同類型基金業績排名暫居第一名，也在萬得2192只“固收+”基金中（統計偏債混合和二級債基）暫居亞軍位置。

數據來源：Wind，統計截止2月21日

張翼飛目前管理10只基金，規模達474.67億元。對于自己的投資理念，他曾說過，“我們管理的大部分產品的組合策略，實質上研究著三個產品組合：債券組合、股票組合、轉債組合，根據不同的產品定位和風險預算，來進行比例配置?！?/p>

他認為，“一只優秀的‘固收+’產品，本質上就是一個簡單且有效的大類資產配置組合，在為收益做加法的同時，就要給風險‘做減法’，即減少波動。”

純債組合，致力于獲取穩定的可預期的安全墊，以利率債和高等級信用債為主。這類資產流動性好，資金容量大，產品規模變動不會對基本策略產生明顯影響。

股票組合，長期跟蹤優質大盤藍籌股，結合行業基本面和市場估值，低估時買入或增持，高估時賣出或減倉，持有中注意躲避系統性風險。由于所投資的權益資產都是以大盤股居多，權益策略的規模容量上限也是比較高的。

轉債組合，可轉債被視為一種增強策略，而非長期持有的價值投資品種。具體持倉水平、持倉標的的選擇，定價為第一準繩，價格便宜的時候多買，價格昂貴的時候不買。

過去的一年，固收+產品異軍突起，成為市場中一個火熱的品種。“固收+”通常是以債券作為底倉，提供基礎收益?！?”的方向有股票、打新、定增、可轉債等，在控制波動和回撤的前提下提供彈性收益，其中，可轉債是“固收+”產品尋求更高增值收益的首選品種。

可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成為股票。

Wind數據顯示，去年下半年以來，債券基金配置可轉債規模節節走高。去年上半年末，債券基金配置可轉債規模達1800億元，三季度已突破2186億元，四季度更是高達2600億元。目前，“固收+”基金產品規模已經突破2萬億元。

去年收益率最高的固收+基金中，可轉債含量較高。具體來看，前海開源可轉債以48.63%的收益率領先。緊隨其后的是華商豐利增強定開A，收益率為45.23%。排在第三位的是天弘添利E，收益率為44.87%。另有華商豐利增強定開C、天弘添利C、廣發可轉債A、廣發可轉債E、廣發可轉債C收益率均超過40%，依次位列第四至第八名。

數據來源：Wind

2月14日，轉債市場明顯調整，中證轉債指數下跌 3.01%，深證轉債更是下跌4.32%。

在2月15日的公開交流中，張翼飛表示：“整體而言目前轉債估值水平處于歷史偏高水平，與股票相比，轉債性價比偏低?？赊D債同時具備債性和股性，近期股票市場大幅下跌，加上債市近期有一定調整，轉債市場也難以獨善其身。轉債市場流動性相對較差，因此調整起來相對較快。”

可轉債出現調整，是否還具備長期配置的機會？如何應對市場波動？

對此，張翼飛認為：“一方面，可轉債的研究是跨股票、債券、衍生品等多領域的定價研究。另一方面，可轉債不僅是股票衍生品，并且具備類似下修條款、回售條款等奇異期權，同樣的條款，對不同的公司價值差別迥異。換言之，可轉債的定價研究只要做得足夠扎實，也是能夠取得超額收益的?！?/p>

而暴跌之后，可轉債市場呈現企穩跡象。

2月21日，超七成轉債收漲，中證轉債指數漲0.39%報422.39點。其中“佳力轉債”、“寧建轉債”、“貴廣轉債”漲幅位居前三，分別漲57.62%、36.92%、20.08%，分別成交9.4億元、109.79億元、84.33億元。

關鍵詞： 年內收益763％在股債大幅震蕩中 安信民穩增長何以逆襲