降低實體經濟融資成本 8月LPR現“非對稱”降息

來源：封面新聞

封面新聞記者 朱寧

8月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.45%，下調10個基點，5年期以上LPR為4.2%，維持不變。LPR再現“非對稱”降息。這也是自6月20日LPR兩個期限報價同步下降10個基點后，1年期LPR在年內的第二次下行。

(資料圖片)

LPR調整公告

LPR單邊下調

有助于降低實體經濟融資成本

8月15日，三大政策利率“降息”——中期借貸便利（MLF）中標利率下調15個基點，公開市場逆回購操作中標利率下調10個基點，常備借貸便利利率（SLF）三個期限利率均下調10個基點。

由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎上加點形成，在8月15日MLF利率下調15個基點的背景下，市場對8月LPR調降已基本形成共識，但5年期以上LPR按兵不動超乎市場預期。

對此，光大銀行金融分析師周茂華對記者表示，1年期LPR利率調降，主要是此前央行調降MLF政策利率，引導銀行金融機構降低實體經濟貸款成本，刺激實體經濟融資需求，促進投資和就業改善，增強內需復蘇動能。

“但本次1年期LPR利率調降幅度不及MLF政策利率，5年期LPR報價利率維持穩定，我們認為背后原因有三個。”周茂華表示，首先是反映國內銀行部分銀行凈息差壓力較大，增強金融支持實體經濟可持續性；其次是盡管LPR報價基準利率不變，但在首套房貸利率政策動態調整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發放個人首套房貸利率已經明顯低于5年期LPR報價基準利率；以及維持5年期LPR報價利率穩定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進一步擴大的潛在負面影響。

需要指出的是，LPR分為1年期和5年期以上兩種。1年期多和企業貸款利率有關，5年期以上多和居民的房貸利率有關。LPR對實際執行的貸款利率有直接影響。LPR下行，有望進一步推低企業和個人的貸款利率，降低實體經濟融資成本，助力經濟基本面持續穩步向好。

數據顯示，此前，1年期和5年期以上LPR下調10個基點后，貸款利率明顯下行。6月，新發放貸款加權平均利率為4.19%，同比下降0.22個百分點。

后續還有降準可能性

此次LPR下調后，后續是否還會“降息”或降準就是市場關注的熱點之一。對此光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示，后續降準落地概率較大。一方面，預計降息后信貸投放力度有所加大，而且8月、9月將迎來地方債券發行高峰，國債發行也有望提速，資金需求有所上升。此外，四季度面臨較大的MLF到期壓力，會對流動性環境形成不小的擾動。通過降準不僅可以釋放中長期流動性，還可以降低銀行資金成本。中金公司也預計，除LPR“降息”外，近期降準有望落地。

信達證券也預計，今年內可能還會降準1—2次。首先，今年的準備金缺口仍剩余1.3萬億元左右，對應降準2次、1次0.25個百分點。其次，政府債提速發行、四季度MLF集中到期等因素或造成銀行間流動性收緊，下一次降準在今年三季度末之前落地的可能性較大。

關于此次LPR降低對后市影響，周茂華則認為，LPR利率調降，金融支持實體經濟力度加大。LPR利率帶動企業部門貸款成本下降，有助于提振企業融資需求，促進投資和就業；同時，隨著各地因城施策穩樓市政策措施效果逐步顯現，房地產穩步復蘇，內需修復動能增強。基本面改善，企業盈利前景樂觀，有助于估值修復。同時，基本面穩步復蘇，為人民幣匯率穩定提供堅實支撐。

東海證券也表示，今年我國貨幣總量政策已有兩次降息，7天逆回購利率共調降了20個基點。對于未來貨幣政策，還需要繼續降息，進一步降低利率。主要是因為地產、出口拖累導致總需求偏弱，景氣程度明顯低于過去三年。在地產、出口較弱情況下，要提升總需求，貨幣政策上需要更低的利率，更多的降息。

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