捷佳偉創(300724)：2023H1歸母凈利潤同比+52.39% 多領域持續取得突破

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2023 年上半年收入同比增長52.39%，歸母凈利潤同比增長48.00%。公司2023年上半年實現營收40.83 億元，同比增長52.39%；歸母凈利潤7.52 億元，同比增長48.00%。單季度來看，2023 年第二季度實現營收21.52 億元，同比增長63.43%；歸母凈利潤4.15 億元，同比增長76.92%。2023 年上半年公司毛利率/凈利率分別為26.45%/18.41%，同比變動+0.98/-0.49 個pct；2023年第二季度毛利率/凈利率分別為29.75%/19.30%，同比變動+5.99/+1.53 個pct，盈利能力穩中有升。費用端，2023H1 銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.76%/1.45%/5.29%/-2.58%，同比變動-0.33/-5.57/-0.02/1.61 個pct。

在手訂單高增支撐公司未來業績增長。截止2023 年6 月30 日，公司合同負債118.33 億元，同比增長216.98%，環比增長51.98%，合同負債大幅增長預示公司訂單高增，支撐公司未來業績快速增長。

擬發行可轉債，加大鈣鈦礦設備布局。2023 年7 月3 日，公司公告向不特定對象發行可轉換公司債券，本次發行募集資金總額不超過9.61 億元，其中6.86 億元擬用于在常州市建設“鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層設備產業化項目”，主要建設內容包括生產場地建設、生產研發設備購置安裝和軟件購置等。項目建設周期擬定為2.5 年，項目建成完全達產后可實現年產160 臺磁控濺射鍍膜設備（PVD）、119 臺反應式等離子鍍膜設備（RPD）及60 臺真空蒸鍍設備（MAR），提升公司鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層電池核心設備生產能力和技術優勢。

全面布局光伏技術，積極向半導體領域拓展。光伏領域，公司具備TOPCon整線交付能力，PE-POLY 市場份額不斷提高，公司訂單快速增長；HJT 方面，公司已中標全球頭部光伏企業量產型HJT 整線訂單，公司板式PECVD 的射頻(RF)微晶P 高速率高晶化率沉積工藝取得突破；鈣鈦礦方面，公司已具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW 級量產型整線裝備供應能力，并向多家客戶提供鈣鈦礦設備。半導體領域，公司擁有4-12 吋槽式及單晶圓刻蝕清洗濕法工藝設備，能夠滿足第三代半導體、微機電、后端封裝、集成電路IDM 和晶圓代工廠所需的濕法工藝需求。成功研制出碳化硅高溫熱處理設備，已發往國內半導體IDM 某頭部企業。

風險提示：新增裝機不及預期：TOPCon 擴產不及預期；新技術拓展不及預期。

投資建議：考慮TOPCon 擴產加速，公司合同負債高增，我們上調2023-25年歸母凈利潤至16.74/27.68/38.33 億元（前值為15.26/21.40/28.56 億元），對應PE 18/11/8 倍，維持“買入”評級。

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