防范上市并購(gòu)重組“內(nèi)鬼”需嚴(yán)刑厲法

上周五，證監(jiān)會(huì)通報(bào)，對(duì)三宗內(nèi)幕交易案件作出行政處罰。截至目前，證監(jiān)會(huì)已通報(bào)了17起內(nèi)幕交易的行政處罰，成為今年以來(lái)處罰最多的案件類型。筆者認(rèn)為，對(duì)內(nèi)幕交易行政處罰不斷增多，一方面說(shuō)明了監(jiān)管部門打擊內(nèi)幕交易的成果顯著，另一方面也說(shuō)明了內(nèi)幕交易屢禁不止，未來(lái)，進(jìn)一步斬?cái)鄡?nèi)幕交易“罪惡之手”還需要制度的完善和懲罰力度的加強(qiáng)。

一直以來(lái)，內(nèi)幕交易是資本市場(chǎng)的頑疾，侵蝕和破壞市場(chǎng)公開(kāi)、公平和公正的基本原則，嚴(yán)重?fù)p害了投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。

從當(dāng)前證監(jiān)會(huì)已公布的內(nèi)幕交易來(lái)看，上市公司并購(gòu)重組領(lǐng)域一直是內(nèi)幕交易的高發(fā)地帶，由于并購(gòu)重組事項(xiàng)籌劃周期長(zhǎng)、牽涉面廣，且對(duì)市場(chǎng)具有重大影響，極易成為不法行為人用以謀取不正當(dāng)利益的工具，特別是上市公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)涉及的相關(guān)方較多時(shí)，內(nèi)幕信息保密工作的難度較大，導(dǎo)致出現(xiàn)內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)很高。

為此，證監(jiān)會(huì)高度重視。2月11日，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部發(fā)布《關(guān)于強(qiáng)化上市公司并購(gòu)重組內(nèi)幕交易防控相關(guān)問(wèn)題與解答》，明確上市公司及其股東、實(shí)際控制人，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他交易各方，以及提供服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體，應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行保密義務(wù)，做好重組信息管理和內(nèi)幕信息知情人登記工作。

筆者認(rèn)為，由于內(nèi)幕信息的擴(kuò)散途徑日益多元化，也衍生出內(nèi)幕交易多種多樣的形式，加大了監(jiān)管的難度。因此，要從根本上斬?cái)嗖①?gòu)重組中的內(nèi)幕交易黑手，還應(yīng)進(jìn)一步加大制度的完善和懲罰的力度。

一方面，進(jìn)一步完善上市公司的信息披露制度，增強(qiáng)并購(gòu)重組環(huán)節(jié)的透明度，減少“內(nèi)鬼”非法獲利的空間;另一方面，也要繼續(xù)加大懲罰力度，與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，目前我國(guó)的內(nèi)幕交易懲罰力度還需要加強(qiáng)，除了行政處罰，應(yīng)多考慮刑事處罰，只有讓內(nèi)幕交易者付出慘痛的代價(jià)才會(huì)起到震懾作用 。

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