防范上市并購重組“內鬼”需嚴刑厲法

上周五，證監會通報，對三宗內幕交易案件作出行政處罰。截至目前，證監會已通報了17起內幕交易的行政處罰，成為今年以來處罰最多的案件類型。筆者認為，對內幕交易行政處罰不斷增多，一方面說明了監管部門打擊內幕交易的成果顯著，另一方面也說明了內幕交易屢禁不止，未來，進一步斬斷內幕交易“罪惡之手”還需要制度的完善和懲罰力度的加強。

一直以來，內幕交易是資本市場的頑疾，侵蝕和破壞市場公開、公平和公正的基本原則，嚴重損害了投資者尤其是中小投資者的合法權益。

從當前證監會已公布的內幕交易來看，上市公司并購重組領域一直是內幕交易的高發地帶，由于并購重組事項籌劃周期長、牽涉面廣，且對市場具有重大影響，極易成為不法行為人用以謀取不正當利益的工具，特別是上市公司產業并購涉及的相關方較多時，內幕信息保密工作的難度較大，導致出現內幕交易的風險很高。

為此，證監會高度重視。2月11日，證監會上市公司監管部發布《關于強化上市公司并購重組內幕交易防控相關問題與解答》，明確上市公司及其股東、實際控制人，董事、監事、高級管理人員和其他交易各方，以及提供服務的證券公司、證券服務機構等相關主體，應當切實履行保密義務，做好重組信息管理和內幕信息知情人登記工作。

筆者認為，由于內幕信息的擴散途徑日益多元化，也衍生出內幕交易多種多樣的形式，加大了監管的難度。因此，要從根本上斬斷并購重組中的內幕交易黑手，還應進一步加大制度的完善和懲罰的力度。

一方面，進一步完善上市公司的信息披露制度，增強并購重組環節的透明度，減少“內鬼”非法獲利的空間;另一方面，也要繼續加大懲罰力度，與國外成熟市場相比，目前我國的內幕交易懲罰力度還需要加強，除了行政處罰，應多考慮刑事處罰，只有讓內幕交易者付出慘痛的代價才會起到震懾作用 。

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