保隆科技(603197)：業績符合預期 布局汽車電子迎來發展機遇

業績簡評

2023 年8 月29 日，公司披露2023 年半年報：23H1，公司實現營業收入26.16 億元，同比+27%；歸母凈利潤1.84 億元，同比+194%，扣非歸母凈利潤1.5 億元，同比+244%。

(相關資料圖)

經營分析

業績符合預期。23Q2，公司實現營收14.3 億元，qoq+20%；歸母凈利潤0.9 億元，qoq-2%；扣非凈利潤0.8 億元，qoq+6%，主要系下游需求旺盛。

發布股權激勵，彰顯管理層信心。公司發布2023 年限制性股票與股權激勵計劃，擬向激勵對象授予1071 萬股，占公司目前股本的5.13%。限制性股票授予價格為28.20 元/股，股票期權的行權價格為45.11 元/份。公司層面考核目標為以2022 年凈利潤為基準，2023 年營收/凈利潤增長率達20%/50%，2024 年營收/凈利潤增長率達60%/100%。

開發魔毯產品向懸掛智能化升級。公司空氣懸架系統目前主要集中在高端新能源汽車市場。目前，眾多造車新勢力及傳統自主品牌電動車紛紛將高端智能電動作為品牌定位，對高端配置搭載態度積極。而智能懸架系統是目前為數不多的消費者認知程度高的智能硬件配置，是整車企業差異化競爭的有力抓手。公司已與電動車龍頭企業如比亞迪、蔚來、小鵬、理想、零跑、合眾等建立了業務關系。此外，結合智能化趨勢，公司研發魔毯產品，和主機廠合作開發軟件+自己供硬件，下半年有望看到魔毯量產。

汽車智能化程度提升，傳感器+ADAS 產品有望迎來放量。受益于汽車電子化程度的不斷提高，公司的車輛感知傳感器產品迎來高速發展期。當前，大多數車企已在部分車型上實現L2 級自動駕駛，對應量產車的車型銷量直接影響了智能駕駛的滲透率水平。隨著智能駕駛級別升級，單車對環境感知傳感器的需求量在持續攀升，這將給公司攝像頭、毫米波雷達、超聲波雷達、以及域控制器等智能駕駛產品帶來巨大的增量市場。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司 2023-2025 年業績分別為4.1/5.4/7.0 億元，同比分別為+92%/+30%/+30%，2023-2025 年 PE 為21/16/12 倍，維持“增持”評級。

風險提示

下游需求不及預期；行業競爭加劇；新業務推進進度不及預期。

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