中歐基金：市場價值再度顯現

一周市場回顧

(資料圖片僅供參考)

上周滬深300指數下跌2.58%，上證綜指下跌1.80%，深證成指下跌3.24%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.11%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

環(huán)保板塊(+1.27%)漲幅第一，主因綠水青山是政府積極鼓勵的相關行業(yè)；

紡織服飾(+0.70%)漲幅第二，主因行業(yè)庫存處于歷史低位，價格上漲；

輕工制造(+0.54%)漲幅第三，主因行業(yè)基本面較為平穩(wěn)，公司市值偏低。

上周跌幅前三為：

電子板塊(-4.77%)跌幅第一，主因半導體處于行業(yè)底部，目前尚未看到向上跡象；

計算機板塊(-4.26%)跌幅第二，主因板塊前期漲幅較大，有調整要求；

傳媒板塊(-4.06%)跌幅第三，主因創(chuàng)新應用端尚處于商業(yè)化初期，尚未看到盈利前景。

(數據來源：wind，截止日期：2023/8/18)

中歐觀點

人民幣貶值和美股近期的調整加劇了市場的短期壓力。近期系列會議對二季度以來的下行壓力做出了正面的反饋。若考慮到通脹數據后續(xù)環(huán)比逐漸回升，以及當前市場對經濟問題的長期計價，調整后的市場再次具備多條主線的參與價值，需密切關注半年報對于盈利線索的指引。自下而上來看，近期開啟周期復蘇交易板塊有望持續(xù)迎來財報驗證的機會。

配置建議

若后續(xù)市場風險偏好改善，機構投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)彈性顯著更強。可關注以下三類行業(yè)：估值處于歷史底部、對經濟復蘇高度敏感、且具備高現金價值的周期行業(yè)，這些公司同時在利率走低的背景下更受歡迎；估值在大幅調整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。以及市場整體調整后更具性價比的細分復蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務消費、出行和保險；以及開始表現出上行拐點的特征的周期行業(yè)如半導體和電子板塊等。

對于債券市場，當前和6月的市場狀態(tài)有明顯區(qū)別，市場也有學習效應，預計不會明顯調整，匯率穩(wěn)定之后資金會重回寬松，震蕩橫盤之后10年國債還會下到2.55以下。

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