環球速遞！月初公開市場連續凈回籠

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本報訊（記者 劉揚） 月初公開市場連續凈回籠。3月2日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了730億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數據顯示，當日3000億元逆回購到期，因此，單日凈回籠2270億元，為連續第二日凈回籠，3月1日公開市場單日凈回籠1930億元。

2日，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行46.7bp報1.62%，7天期下行9.7bp報1.993%，14天期下行14.8bp報1.956%，1個月期持平報2.294%。回顧2月，伴隨著春節假期結束，流動性再度趨緊，市場利率在大多數時點均位于政策利率上方，DR007月內均值為2.11%，較7天逆回購利率高出11bp。月末最后一天甚至達到了2.42%；隔夜利率更能反映出資金面的緊張，不僅月內波動加大，月末R001加權值甚至達到3.71%，創下2022年以來單日最高水平。

值得關注的是，從歷史上看，3月資金面易于生變，代表年份為2019年與2022年。2019年3月資金利率收緊始于3月11日，央行發文確認年初社融連續兩個月平穩回升后，疊加央行在3月未續作1年期MLF，3月中下旬資金利率陡然生變，持續收緊。2022年3月11日公布2月社融數據不及預期，3月14日國常會確認經濟下行壓力，3月15日央行增量續作MLF，3月16日金穩會要求貨幣政策主動應對。與此同時，3月各地疫情散發，央行連續加大公開市場投放力度，資金轉松。

今年3月，市場既需要關注1-2月經濟金融數據的情況，也要關注政策端如何評估未來的形勢，資金利率還會繼續收緊嗎？

“3月資金面可能延續穩中趨緊的態勢。第一，為保障信貸增長的持續性、合理把握信貸投放節奏，部分2月的融資需求可能推遲至3月實現。第二，3月NCD到期量接近2.7萬億元，到期續發壓力較大。第三，3月地方債發行可能超過萬億元，回籠的流動性規模較高。疊加季節性因素影響，3月NCD利率中樞可能進一步上升。”興業銀行首席經濟學家魯政委分析認為。

天風證券首席固收分析師孫彬彬表示，3月資金面主導因素就在于信貸投放是否持續提升金融系統負債壓力以及對應央行行為，除此之外就是關注是否存在超預期變化。“結合近期票據利率走勢，2月票據利率不弱，預計3月公布數據明顯走弱的概率不大，如果沒有外圍超預期事件沖擊，央行3月MLF或繼續簡單增量續作（不會顯著超預期）。整體評估，資金收斂的基礎或將延續，預計后續隔夜資金利率圍繞在2%上下波動。”

中信證券首席經濟學家明明亦指出，3月由于財政支出力度加大，基本不存在流動性缺口，但由于財政支出通常集中在月末，因此，月內其他時點資金面仍有可能面臨一定的壓力。對此，央行大概率會通過公開市場操作將資金利率控制在政策利率附近，或在二季度初適時動用降準工具，如果資金面壓力過大，不排除這一時點提前的可能。

關鍵詞： 月初公開市場連續凈回籠 中央銀行 逆回購操作