信用債盤前提示｜城投債負反饋猛烈，1年期AA級收益率上行近20bp

財聯社12月14日訊（編輯 毛樂彤）周二，理財贖回余波疊加資金收斂施壓，信用債持續遭拋售，各期限信用債收益率大幅上行超10個基點，投資人心慌。Wind數據顯示，前一交易日銀行間及交易所信用債（企業債、公司債、中票、短融、定向工具）共成交2563只，總成交金額1783.98億元。其中446只信用債上漲，130只信用債持平，1949只信用債下跌。

地產債多數下跌，“20陽城04”、“21遠洋控股PPN001”、“20碧地04”跌幅位居前三，分別跌16.78%、13.58%、12.91%。 “20世茂02”跌超11%，“20世茂03”跌超8%，“21旭輝03”跌近8%，“20旭輝01”和“20世茂04”跌超7%，“15遠洋05”和“21碧地03”跌超5%。

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中債各期限中短期票據收益率較上日再度大幅上行超10個基點。其中，AAA級中短期票據中，1年期收益率上行11.95個基點報3.0563%；3年期收益率上行13.7個基點報3.5616%；5年期收益率上行12.68個基點報3.6568%。AA+級中短期票據中，1年期收益率上行13.95個基點報3.3441%；3年期收益率上行13.7個基點報3.8802%；5年期收益率上行12.68個基點報3.9801%。AA級中短期票據中，1年期收益率上行13.95個基點報3.5741%；3年期收益率上行13.7個基點報4.1302%；5年期收益率上行12.68個基點報4.3001%。

中債各期限中短期票據信用利差較上較上日走闊4-10個基點。其中，1年期中短期票據中，AAA級信用利差走闊4.65個基點至57.14BP；AA+級信用利差走闊6.65個基點至85.92BP；AA級信用利差走闊6.65個基點至108.92BP。3年期中短期票據中，AAA級信用利差走闊9.7個基點至70.85BP；AA+級信用利差走闊9.7個基點至102.71BP；AA級信用利差走闊9.7個基點至127.71BP。5年期中短期票據中，AAA級信用利差走闊10.18個基點至70.45BP；AA+級信用利差走闊10.18個基點至102.78BP；AA級信用利差走闊10.18個基點至134.78BP。

從剩余期限分布來看，1-3年期信用債成交金額居首，共成交1172只，總金額為820.76億元。此外，1年期以內共成交857只，總成交金額為663.62億元；3-5年期共成交467只，總成交金額為258.74億元；5年期以上共成交67只，總成交金額為40.86億元。從評級分布來看，AAA級信用債成交金額居首，共成交756只，總金額為524.48億元。此外，AA+級信用債共成交387只，總成交金額為193.86億元；AA級信用債共成交123只，總成交金額為54.94億元；A-1級信用債共成交9只，總成交金額為7.75億元；AA-級信用債共成交1只，總成交金額為0億元。

12月13成交活躍券（成交金額超1億元）：其中“22中化工程MTN001”、“22浙交投SCP008”、“22中建八局SCP012”、“22東航股SCP019”、“22天安煤業MTN002(可持續掛鉤)”成交額位列前五，分別為44.1億元、11.57億元、11億元、8億元、7.65億元。

漲幅超2%的信用債前三名：其中“22遠洋控股PPN001”、“19金科03”、“20柳控03”漲幅位居前三，分別漲77.43%、18.7%、12.53%，分別成交57569.99萬元、74.07萬元、109.98萬元。 “20陽城03”漲超9%，“19金科03”漲超18%，“16龍湖04”漲超8%，“19中駿01”漲超5%。

高收益債：66只收益率高于15%的信用債有成交，其中“20永煤PPN002”、“20陽城01”、“20陽城03”收益率位列前三，分別為405.03%、346.47%、202.84%，三只債分別成交728.47萬元、0.68萬元、63.39萬元。89只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“16渤水產”、“21金地MTN005”、“21金地MTN006”收益率位列前三，分別為14.82%、14.81%、14.47%，三只債分別成交676.08萬元、860萬元、1675.72萬元。

城投債：各期限城投債收益率較上日繼續飆升，1年期上行14-19個基點。其中，AAA級城投債中，1年期收益率上行14.83個基點報3.1819%；3年期收益率上行13.52個基點報3.5638%；5年期收益率上行4.83個基點報3.6435%。AA+級城投債中，1年期收益率上行14.83個基點報3.4881%；3年期收益率上行18.52個基點報3.903%；5年期收益率上行8.83個基點報4.0735%。AA級城投債中，1年期收益率上行19.83個基點報3.9881%；3年期收益率上行13.52個基點報4.288%；5年期收益率上行9.83個基點報4.4085%。

美元債：RISSUN 9.5 03/16/23榮盛房地產+124.047% 價格13.219；RISSUN 9.5 09/17/24 +122.653%價格13.136；YANGOG 12 09/15/23福建陽光集團有限公司 +62.272%價格5.578；ZHPRHK 5.95 03/06/22正榮地產集團有限公司+58.357%價格6.928；YUZHOU 5.375 PERP禹洲集團控股有限公司+39.205%價格7.952；JINGRU 12 07/25/22景瑞控股有限公司+35.000%價格2.700。

光大證券認為，應該把握調整后信用債的投資機會，調整到位后具有票息優勢且信用風險相對較低的品種仍會受到市場青睞。推薦：1）城投債，違約風險可控，需要警惕估值波動，低等級城投債的估值波動幅度相對更大，負債端穩定的投資者可以適當下沉信用資質；2）金融次級債，對于風險偏好較低無法下沉信用資質的投資者，金融次級債具有相對高票息無疑是更好的選擇，拉長久期亦或是適當挖掘優質城農商行的投資機會均能增厚收益，隨著金融次級債的流動性提升，在利差波動周期中亦可以積極關注交易機會；3）產業債中煤炭行業仍具備一定的配置價值。

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