全球觀天下！一場金融危機正在韓國蔓延

韓國債市的危機仍在不斷發酵。

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隨著韓國信貸危機的加劇，韓國公司債券市場上月出現了有記錄以來最嚴重的萎縮。韓國央行的數據顯示，韓國未償付公司債券較9月份減少了1.9%，為有史以來最大降幅。這一下降表明，當月到期債券數量超過了新發行債券數量。

為了遏制韓元貶值以及抑制通脹過熱，韓國央行正努力追趕美聯儲，加快加息步伐。韓國央行在7月份首次加息50個基點，并在10月份再次加息，將利率從去年0.5%的低點提高至了3%。

韓國央行的數據顯示，隨著借貸成本的上升，韓國公司正在爭先恐后地償還債務，并試圖盡量減少新債的發行。這些公司可能會轉向短期商業票據或對其財務報表壓力較小的其他類型貸款。另一項數據顯示，10月份銀行對企業的貸款增加了13.7萬億韓元，是自疫情爆發以來的最大環比增幅。

韓國的銀行們周三表示，將購買短期公司債券以幫助緩解債市壓力，這意味著債市的危機可能已經遠超人們的預期。

數據還顯示，在截至今年5月的三個月內，評級最高的五年期韓國企業債券收益率飆升了157個基點，近三個月漲幅創有記錄以來最高。與此同時，韓國商業票據收益率已飆升至13年最高水平。

上周，韓國保險公司 Heungkuk Life Insurance 宣布，將推遲執行其2017年發行的永續債券于11月9日的看漲期權，主要由于該公司需延期發行計劃中的美元混合證券以償還現有債券。

這是2009年以來韓國首次出現這種情況，隨即引發了永續債券的暴跌，盡管后來該公司推翻了這一決定。

自Woori Bank于2009年推遲回購其次級票據以來，沒有一家韓國發行人推遲行使債券償還選擇權。而延期償還債券的情況在全球范圍內并不常見，這樣的行為表明韓國的信貸危機仍在不斷蔓延，或將導致韓國市場的巨幅震蕩。

韓國債市的困境反映出整體信貸市場的疲軟。根據媒體匯編的數據，亞洲（不包括日本）投資級美元公司的未償付債券余額上周降至7693億美元，為2021年7月以來的最低水平。

興業證券認為，近期韓國國內事件看似是信用風險，但實際是此輪制造業出口國國際收支失衡的一個反應。韓國江原道樂高樂園出現商業票據違約，標志著韓國公司債和商票市場的流動性緊縮壓力上升。這發生在通脹沖擊、貿易形勢惡化、貨幣緊縮導致韓國經濟承壓的背景下。在經常項目逐漸逆差，而金融項下資金外流的情況下，韓國央行被迫進一步加息，陷入“通脹-加息-經濟惡化”的惡性循環。

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