新動態：利率見頂之時正是重新投資新興市場之日

智通財經APP獲悉，新興市場投資者經歷了2008年全球金融危機以來最嚴重的潰敗，但他們一直在等待的時刻即將來臨。加息結束后，發展中國家將有出色的表現，富達，William Blair等投資公司已開始選擇性地押注新興市場債券。

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目前通脹以及世界主要經濟體的貨幣政策都將到達峰值。通脹方面，從印度到巴西的發展中國家都報告了CPI增長的下降；而貨幣收緊政策方面，歐美和英國對加息的押注在上月之前一直在飆升，如今已有所緩和。

然而，在這兩種趨勢鞏固之前可能會出現大量動蕩，但對借貸成本明年見頂的預期正鼓勵投資者重新投資新興市場資產。當貨幣緊縮逐步結束時，投資者可能會發現發展中國家更具吸引力，因為股債的估值比發達國家更低，實際收益率更高，受到重創的貨幣充滿利差。

紐約William Blair投資管理公司的債務經理Lewis Jones表示："目前我們更傾向于選擇性地增加風險，新興市場貨幣的估值非常有吸引力，各國央行已經非常積極地收緊了貨幣政策，并成功地控制了明年的預期通脹水平。”

以美元和本幣計價的新興市場債券基準指數在今年9個月中的8個月出現下跌后，10月份開始回升。該股指正從2020年3月以來最嚴重的月度暴跌中復蘇，而貨幣指數正從2019年以來最長的連續下跌中反彈。

盡管美聯儲轉鴿派的希望破滅后，政策制定者重申了對抗通脹的努力，明年至少停止緊縮的理由繼續得到支持。

富達國際駐倫敦的基金經理Paul Greer表示:“利率市場中一些引人注目的緩解，以及非常沉重的美元多頭頭寸，略微改變了短期市場的敘事，這在新興市場領域創造了一些戰術機會”。印度的CPI指數已連續4個月下降，巴西和南非也加入了通脹峰值俱樂部，這減輕了一些最大經濟體提高利率的壓力。

與此同時，貨幣市場正在削減對發達市場終端利率的押注。他們現在預計英國最高利率為5.8%，歐洲央行為3.15%，美聯儲最低利率為4.5%，均低于9月份的峰值。Greer預計，如果美聯儲的押注成真，平均主權風險溢價將收窄至多100個基點。根據小摩的一項指數，利差接近540點，低于7月份593點的峰值。

Manulife Investment Management的Eric Lo表示:“美國利率見頂或企穩對新興市場債券來說是相當有建設性的”。鑒于韓國債券與美國的密切相關性，以及它們可能從美國國債的好轉中受益，Manulife購買了遭受重創的韓國債券。

富達國際在一些看空貨幣頭寸上獲利，并開始做多墨西哥比索和新加坡元。Greer表示，他還加大了對巴西和墨西哥本幣政府債券存續期的敞口。

然而，德銀分析師表示，現在看多本國貨幣和債券還為時過早，理由是通脹意外的風險可能導致美國加息，以及俄烏沖突的影響。盡管包括匈牙利、捷克共和國、巴西和智利在內的幾家央行已經發出了結束緊縮周期的信號，但通脹仍有可能持續更長時間，損害潛在回報。

倫敦FIM Partners新興市場債券首席投資官Francesc Balcells指出：“市場期待美聯儲轉向已有一段時間了，但總是失望，無論我們現在還是未來處于收益率的峰值，新興市場債券等長期固定收益資產類別的風險回報已從這里開始變得更有吸引力。”

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