全球速讀：34萬億元地方債信用良好，308家城投公司債券有145家出現價格異動

近年來，我們的生活質量日漸提升，居住環境迅速改善，交通出行更加方便。我們有沒有想過，在這些改變與提升之中，地方債和城投債的發行很好地發揮了穩增長、促基建、補短板、惠民生的作用。

在說地方債和城投債之前，先和大家搞清楚它們的概念。

(相關資料圖)

地方債：一般指地方性政府債務。是地方政府根據信用原則、以承擔還本付息責任為前提而籌集資金的債務憑證。

城投債：是地方投融資平臺作為發行主體，公開發行的企業債和中期票據，其主業多為地方基礎設施建設或公益性項目。

那么，截止現在，我們究竟有多少地方債和城投債呢？

我們找到一些公開數據，有截止今年六月份的，也有截止今年八月的。時間上一至兩個月的差異不重要，重要的是我們搞清楚大致規模就行。

根據中誠信國際研究院公布的數據顯示。

地方債：截止2022年6月末，地方債余額已超34萬億元，占GDP比重超過25%。

城投債：截止2021年12月31日，存續城投債規模達10.6萬億元。

如果加上今年的新增，地方債和城投債累計達到近40萬億是沒問題的。比如，今年上半年，城投債共發行債券3906只，發行總額28222.13億元。而七月和八月，地方債和城投債的發行還在繼續。

從地方債的發行進度來看，2022年新增地方債限額4.37萬億元，截止八月底，新增地方債發行40210億元，同比增長62.4%。發行進度明顯提速。而從總量上看，今年前八個月地方債發行規模突破6萬億元，達到60474億元，同比增長24%。其中有部分屬于再融資債，也就是說借新還舊。

債務發行，就像我們借款一樣，到期了是必須歸還的，如果不歸還，就會出現違約的情況。如果近期資金緊張，一般有兩種解決辦法，一是發行再融資債，主要用來借新還舊。二是把新發債務的還款時間拉長，由原來的5年期調整到十年期，再由十年期調整到15年或更長的時間。

所以，基于對債務規模的看重，我們分析發現。地方債在近幾年出現了兩個變化。

變化之一，就是債務發行時間拉長。10年及以上期限合計占比71.43%?？赡苁瞧溆嘁恍╉椖康幕厥掌诒緛砭烷L，所以債務發行確定的償還時間就會更長，比如高速公路、高速鐵路這些。數據顯示，截至8月21日，年內新增30年期專項債發行174只，發行規模達6605.57億元。

這表明，30年期的超長期專項債發行規模大幅增加。

2022年新增專項債平均發行期限拉長至 15.5 年（2021年6月，地方政府債券平均發行期限12.2年，其中一般債券8.6年，專項債券13.7年。）

變化之二，地方債發行結構中以新增為主，但是再融資開始增加。目前，新增債占地方債比重達76.59%，再融資債中超八成用于償還到期債券。

之所以出繼續加大新增債務的發行，是因為當前的經濟需要我們加大投資力度，拉動經濟增長。

之所以出現再融資債的增加，這是因為到期債償還高峰開始出現，下半年有2.22萬億元地方債到期，月均到期規模超3000億元。

一方面，我們需要借新還舊，另一方面經濟發展的需要，我們繼續加大新增地方債的發行。所以，近幾年的地方債規模以年為單位快速增長。

至于大家關心的地方債發行了，干了一些什么。我用給大家找了一張圖，充分說明了資金去向。全面與我們的生活息息相關。2022 年新增專項債中 62%投向基建領域， 其中城鄉冷鏈、市政和園區建設為專項債 第一大投向領域，占比為 35%。

和信用良好的地方債相比，城投債則出現了一些壓力。截至2021年12月31日，存續城投債規模達10.6萬億元。但是，城投債的時間一般不長，很少有十年這樣的長周期城投債。今年開始，大量的城投債償還一始了。

從帶有回售條款的債券按100%行權估算，今年下半年，大約會有2.50萬億元城投債面臨到期或回售，月均規模超過3500億元。

上半年共有308家城投公司主體的債券出現異常交易，二季度較年初有所增長，其中145家城投公司多日出現交易價格異動，占比47.08%。

城投融資監管趨緊，疊加土地出讓金收入下降，城投債的壓力開始出現。這個時候，對于地方城市來說，讓房地產盡快好起來顯得格外重要。

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