美債實際利率“轉(zhuǎn)正” 美國股債雙殺或更猛烈

10年期美國國債投資者可望在兩年多來首次獲得實際回報。周三亞洲交易時段，10年期通脹保值美國國債收益率升至0.03%的高位，這標(biāo)志著，投資者預(yù)計未來十年10年期國債的收益率將超過平均通脹率，這是邁向疫情前常態(tài)的關(guān)鍵一步。

雖然俄烏戰(zhàn)爭開始后，10年期美國國債實際收益率在3月份低于-1%，但美聯(lián)儲激進(jìn)的鷹派政策立場推動10年期美國國債實際收益率出現(xiàn)顯著上升。美聯(lián)儲上個月將基準(zhǔn)利率上調(diào)了25個基點，并暗示今年剩余時間將以相對較快的速度加息。

野村證券駐悉尼利率策略師Andrew Ticehurst稱:“這表明，我們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)離了疫情和為抗擊疫情而部署的貨幣政策，正在回到更正常的水平。10年期美國國債收益率大幅上揚，主要是受實際收益率上升推動，而非通脹預(yù)期上升。這表明預(yù)期加息次數(shù)的增加有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期。"

智通財經(jīng)了解到，掉期交易商預(yù)計美聯(lián)儲未來三次會議將加息約140個基點，這意味著美聯(lián)儲至少將兩次加息50個基點。美聯(lián)儲上一次連續(xù)加息50個基點或以上是在1984年8月。對加息的押注也推動全球負(fù)收益?zhèn)?guī)模今年減少近9萬億美元，至2.7萬億美元以下。

10年期美國國債的名義收益率一度攀升至2.98%，為2018年以來的最高水平，隨后回落至2.93%。今年以來，隨著通脹增速飆升至40年來的最快速度，美聯(lián)儲采取了應(yīng)對措施，美債收益率從去年12月31日的1.51%幾乎翻了一番。考慮到10年期美債盈虧平衡利率(反映債券市場對通脹的預(yù)期)為3%，而本月數(shù)據(jù)顯示3月份通脹年率躍升至8.5%，收益率仍有很大上升空間。

道明證券駐新加坡利率策略師Prashant Newnaha表示："盡管10年期美國國債實際收益率剛剛轉(zhuǎn)為正值，但名義收益率相對于通脹幾乎沒有正常化，且仍嚴(yán)重為負(fù)值，這意味著名義收益率還有很大的上升空間。"

經(jīng)通脹調(diào)整后的收益率在大約兩年來的時間里為負(fù)，為股市提供了關(guān)鍵的支撐。現(xiàn)在，實際收益率上升侵蝕了風(fēng)險資產(chǎn)的有利背景，威脅到股票估值及其對債券的相對吸引力。

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