美國衰退風險幾何？債券市場不可信 利率互換吐真言

來源：金融界

利率互換交易員正在押注債券市場將再度拉響經濟衰退的警報。

美國國債市場本周下跌，推動10年期收益率回到2年期收益率之上，扭轉了收益率曲線這個段落的倒掛。

但這可能是短暫的，因為面對40年來最高的通貨膨脹，美聯儲將會大幅收緊貨幣政策。遠期市場正在定價10年期國債收益率將在未來6個月內跌到比2年期國債收益率還低25個基點的水平，明年更會低35個基點，預示經濟陷入衰退的風險。

若是這樣，將是這段收益率曲線自2000年以來最大幅度的倒掛。而且根據有些人的預測，倒掛程度甚至可能會更大。

美國銀行策略師在周五的一份報告中表示，在貨幣政策最鷹派的情境下，加上高通脹，“2y10y名義曲線有可能在未來6個月內倒掛140-240個基點，”具體取決于10年期國債收益率的預測位置。若是這樣，將是1980年代初以來首見——當時，美聯儲的抗通脹努力導致美國經濟連續衰退。

周四出現了收益率曲線趨陡的阻力，一系列大宗交易押注曲線將趨平。巴克萊策略師做多10年期國債，預計趨陡勢頭將會退潮，并指出美聯儲縮表作為利率上升的催化劑已成過去時。

盡管如此，美國銀行預計2s10s很難比負40-70個基點更低，“除非實現遠遠更高的通脹軌跡”。他們表示，未來一到兩個季度應該提供指導，“屆時將會清楚通脹是否如市場定價和我們經濟團隊預期的那樣，見頂并減速。”

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