融資結(jié)構(gòu)：信用債占比過半，海外債憑借增信新發(fā)

來源：金融界

從融資結(jié)構(gòu)來看，3月信用債規(guī)模占比54.8％，海外債占比2.7％，信托融資占比11.8％，ABS融資占比30.7％。

具體來看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資同比下降29.0％，環(huán)比上升100.2％；海外債融資同比下降78.4％；信托融資同比下降83.2％，環(huán)比上升11.9％；ABS融資同比下降23.3％，環(huán)比上升375.3％。信用債、ABS增速顯著，海外債、信托維持收縮態(tài)勢。

3月信用債發(fā)行總量與上月相比翻倍，原因一是從歷史記錄來看，3、4月為年度集中發(fā)行時段，特別是2020年、2021年3月的信用債發(fā)行額均為全年最高峰。二是監(jiān)管方明顯提升了發(fā)行審批速度，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，銀行間市場交易商協(xié)會3月發(fā)布的房企中票發(fā)行注冊通知書達(dá)14個，而2月、1月分別為1個、4個。此外，信用債融資充分適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，抓住政策窗口期，拓展發(fā)行品種，如中國鐵建發(fā)行并購債，電建地產(chǎn)發(fā)行住房租賃專項(xiàng)債等。

3月有兩家企業(yè)成功發(fā)行海外債，分別為金茂、卓越。今年以來海外債發(fā)行同比降至冰點(diǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)截至目前僅有5家企業(yè)新發(fā)海外債，且融資成本均有不同程度、不同方式的提升。其中碧桂園、華發(fā)、金茂的發(fā)行利率較上年有所提升；綠城、卓越則通過備用信用證添加增信措施。備用信用證為融資企業(yè)提供了信用擔(dān)保，既提升了海外債成功發(fā)行的概率，也一定程度上降低了發(fā)行利率，在當(dāng)前海外融資渠道幾近關(guān)閉的環(huán)境下，有助于維持這一融資渠道的通暢，也起到一定緩解行業(yè)信用惡化的作用。

本月ABS發(fā)行種類多樣，結(jié)構(gòu)較之前有所變化，其中CMBS/CMBN發(fā)行大幅提升，占本月發(fā)行額66.1％，占2021年全年同類發(fā)行額的19.7％。不同于供應(yīng)鏈ABS只是將房企的應(yīng)付款對象轉(zhuǎn)移，CMBS/CMBN釋放了房企持有型資產(chǎn)的流動性，對房企來說是屬于融資增量渠道，因此發(fā)行增速明顯。此外，供應(yīng)鏈融資占本月發(fā)行額23.2％，購房尾款及保障房共占10.8％。

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