3月金融數據前瞻：疫情沖擊對新增信貸、社融影響幾何？

在經歷了1月的創紀錄新增和2月的不及預期后，市場對即將公布的3月的金融數據格外關注。

不少機構認為，新一輪疫情沖擊以及居民購房意愿或將拖累新增信貸規模不及去年同期。

交通銀行金融研究中心認為，企業部門高頻開工數據恢復到較高水平，但同時受到新一輪疫情的負面沖擊，企業信貸需求端可能略有起色；居民部門樓市成交依然處于較低水平，居民信貸需求端未見恢復，綜合來看，預計3月新增人民幣貸款約26000億元，增量較去年同期有所下降，信貸余額增速回落至11.1%左右。

中金公司也預計，3月新增人民幣貸款約2.6萬億元，小幅低于去年同期的2.7萬億元。該機構指出，實體融資需求低迷，信用擴張仍然較為困難。在穩增長背景下，政策繼續推動信貸投放，不過實體融資需求依然低迷，尤其是3月疫情大幅拖累經濟活動，商品房銷售明顯放緩，使得按揭貸款投放增長受限，建筑施工活動放緩也對相關貸款需求產生拖累。根據央行調查問卷，一季度貸款需求指數較去年同期減少5.2個百分點，制造業貸款需求指數較去年同期也有所放緩，當前實體融資需求依然低迷。

不過，也有機構對信貸投放有信心。

浙商證券預計3月人民幣信貸新增量3.1萬億，較去年2.73萬億同比多增3700億元，對應增速與前值持平于11.4%。該機構認為，3月為季末傳統大月，一季度末銀行信貸沖量意愿較強，疊加央行當前寬信用政策環境，經濟基本面處于修復中，疫情的負面擾動可以得到有效的對沖。

在社融方面，中泰證券預計，從信貸以外的分項看，表外融資下降壓力減緩，股票融資波動不大，企業債融資約2500億元，政府債融資超過6000億元。預計3月新增社融3.5萬億元，修正后的社融存量增速約為10.2%，與前值持平。

更“樂觀”的光大證券則預計3月份新增社融規模或超4萬億，同比多增超6000億，余額同比增速為10.4%，較2月份提升0.2個百分點。

該機構指出，從結構方面看：（1）近年來，3月份非銀貸款均為負增長，平均規模在-1500億左右。今年臨近3月末，央行OMO進一步放量，有助于緩解季末資金面壓力，預計3月份新增非銀貸款在-1000億左右，即社融口徑新增人民幣貸款至少為3.1萬億。（2）預計政府債券凈融資6000億，企業債凈融資3000億。（3）非標融資延續壓降態勢，預計委托+信托貸款新增-1600億。（4）3月份承兌發生額為2.66萬億，同比多增約3600億，考慮到銀行在臨近3月末并未大幅通過票據沖量，對票據消耗力度不會太大，預計3月份未貼現票據新增規模在-1500億左右。

3月末M1和M2同比增速或繼續下降。

興業研究認為，從M1來看，受疫情影響，3月商品房成交下降至2020年同期的水平，或帶動M1同比回落，該機構預計M1同比增長4.4%，較上月下降0.3個百分點；從M2來看，由于貸款同比增速可能回落、政府債券發行回籠流動性，且去年同期基數偏高，3月M2同比或下降至9.0%左右。

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