貨幣政策-2：美國(guó)10年期國(guó)債收益率與2年期國(guó)債收益率交叉意味著什么？

《1960-2022年美國(guó)M1、M2增速與通脹率對(duì)比，2022年2月國(guó)內(nèi)M2增速對(duì)比，為何最后的時(shí)間在今年底？》

參考上文

遠(yuǎn)期10年國(guó)債收益率在長(zhǎng)期低利率下必然降低，而短期2年國(guó)債收益率必然對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率更為敏感，當(dāng)遇到美聯(lián)儲(chǔ)加息，或者處于美聯(lián)儲(chǔ)加息末期時(shí)，短期國(guó)債收益率必然先于長(zhǎng)期國(guó)債收益率上漲。

即處于熊市中資本市場(chǎng)，短期貨幣的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期貨幣的成本，而處于牛市的資本市場(chǎng)中，長(zhǎng)期是看漲的，因此長(zhǎng)期貨幣利率遠(yuǎn)大于短期貨幣的利率。

在牛熊轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，長(zhǎng)短期利率交叉就意味著美股資本市場(chǎng)步入最后的頂部階段。

在歷次大周期的貨幣規(guī)律中，每次長(zhǎng)短期利率的切換即是資本市場(chǎng)的拐點(diǎn)，2019年時(shí)，美股資本市場(chǎng)即將見頂，因此長(zhǎng)短期利率還是交叉。

而2022年時(shí)，美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)短期收益率再次交叉，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回歸正常周期，該來(lái)的還將到來(lái)。

10年期國(guó)債收益率與2年期國(guó)債收益率交叉以后，并不是馬上就會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，一般在3-18個(gè)月內(nèi)發(fā)生金融危機(jī)。

從2019年底算起，如果沒有疫情，大概率全球性的金融危機(jī)在2020年底爆發(fā)，從2022年3月份算起，結(jié)合中美利率周期，大概率在2022年底終結(jié)這十幾年的繁榮。

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未來(lái)中美利差會(huì)長(zhǎng)期倒掛嗎？

短期中美利差在2022年12月-2023年6月份有倒掛的幾率，即美國(guó)利率高于中國(guó)利率，人民幣有短期貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

1990年后日本實(shí)施較長(zhǎng)期的低利率政策，日元利率遠(yuǎn)低于美元，但是日元幣值卻始終保持相對(duì)穩(wěn)定，那么中國(guó)會(huì)和日本一樣嗎？

日元幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上是外匯收支平衡，日本財(cái)閥在海外有巨額的財(cái)富，且日本經(jīng)濟(jì)科技含量較高，因此外匯流失的概率并不大，因此長(zhǎng)期以來(lái)外匯比較穩(wěn)定。

而我國(guó)大概率實(shí)施利率雙軌制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的美元存款利率可能顯著低于美聯(lián)儲(chǔ)利率，且禁止大額美元匯出，以此穩(wěn)定國(guó)內(nèi)貨幣系統(tǒng)。

而中美利差也不會(huì)差距太大，最高利差不會(huì)超過(guò)1%,長(zhǎng)期來(lái)看可能保持同步，中國(guó)房貸利率普遍在5.5%左右，未來(lái)一段時(shí)間有可能會(huì)下調(diào)至3%附近，以此穩(wěn)定商業(yè)銀行的房貸壞賬，減少違約率。

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