美聯儲加息力度存疑 10年美債收益率創一個月新低

21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道地緣摩擦加劇，讓美聯儲加息的力度和頻率都充滿了變數。3月1日，美國10年期國債收益率跌至一個月低點1.755%，日內下跌8個基點。

美聯儲3月議息會議臨近，加息幾成定局，但加息幅度是25BP還是50BP，仍存在變數。美國1月CPI數據超預期后，市場預期聯儲加息50BP的概率一度大幅上升，但最近兩周又明顯回落。

加息50BP概率回落的原因來自兩方面：一個是近期公開發表言論的美聯儲官員中，多數比較偏鴿派。另一個原因是地緣沖突爆發加劇市場“滯脹”擔憂，投資者認為美聯儲會更加謹慎行事。從金融市場角度看，目前市場呈現明顯的避險交易特征：美股回落，美債收益率下行，美元與黃金上漲，金融條件收緊。從實體經濟角度看，地緣沖突爆發具有“滯脹”效應。一方面，全球經濟前景不確定性上升，企業信心受挫，不利于經濟增長。另一方面，全球供應鏈瓶頸或加劇，能源和糧食供給進一步萎縮，加大全球通脹壓力。這些波動與預期變化會讓美聯儲更加小心謹慎。

中金公司表示，地緣危機可能減緩美聯儲加息節奏，但不至于令聯儲徹底放棄緊縮。另外也不能完全排除3月加息50BP的可能性。本輪美國通脹的主要矛盾在于內部供需失衡，根本原因是美國財政貨幣刺激過度，想要抑制通脹，根本上還需要通過貨幣緊縮得以實現。基于目前美國就業和通脹的形勢，美聯儲不會輕易放棄緊縮。在3月議息會議前，美國還將公布2月非農就業數據（3月4日）和CPI通脹數據（3月10日），如果這兩組重磅數據表現強勁，市場對加息50BP的預期還會卷土重來。

國海證券分析師靳毅則判斷，本輪地緣沖突對美國經濟的直接影響有限，因此，3月份美聯儲很難因此而停止加息的步伐。從目前俄美歐的表態來看，初步制裁不涉及能源，能源方面還沒有出現明顯的供給下降因素，短期內，對美國通脹的壓力相對溫和。與此同時，歷史上美聯儲從來沒有在第一次加息中選擇直接提高50BP，并且本輪美聯儲加息屬于“逆周期緊縮”，有防止“硬著陸”的訴求，傾向認為美聯儲第一次加息會稍顯謹慎。大概率只加息25BP。

國泰君安認為，此次地緣沖突，美國并不直接參與，對短期金融市場情緒面的沖擊，難以影響美聯儲上半年的緊縮節奏。3月加息50BP的概率有所下降，加息25BP概率上升。沖突更大的風險在于中長期，若歐美對俄羅斯的制裁措施導致通脹下半年回落幅度不及預期，則美聯儲下半年將加快收緊。

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