興證宏觀：生產修復放緩，穩增長仍需政策支撐

資產表現：本周市場信心有所擾動，資本市場整體下跌；債市長端小幅上漲，短端明顯下跌；商品市場企穩；股市普跌，成長股和金融股領跌。

工業生產：上游生產有所改善，中游生產整體走弱

(資料圖片僅供參考)

本周動力煤日耗回升至季節性高位，高爐開工率小幅上行；高溫洪澇等自然災害影響減弱后，上游生產有所改善。

甲醇和 PTA 開工率有所回落，滌綸長絲和半鋼胎開工率企穩，中游生產整體小幅走弱；價格端延續改善，紡織、甲醇、和橡塑價格均有所回升。

有色方面，銅價下行，鋁價企穩，電解鋁庫存邊際下行。

電子半導體方面，費城半導體指數較上周明顯回落。

基建、地產投資：基建繼續走強，地產繼續走弱

本周石油瀝青開工率延續走高，或指向基建持續發力；水泥發運率下行，累庫情況提升，可能指向地產開工偏弱。

地產銷售：本周國內一手房交易延續回落，弱季節性幅度拉大；多區域地產政策優化調整下，本周二手房成交小幅回升。

人員出行：服務消費仍具韌性，表現強于疫前水平

本周國內航班執飛率小幅提升，未來兩周票價較前周有所下移，但明顯強于疫前水平。

本周全國城際活動強度和城內出行強度均有所回升。

貨運物流：本周貨運指數回落至季節性低位，物流吞吐量基本持平前值。

出口相關：本周離港集裝箱載重回升至季節性高位；綜合運價指數企穩，歐洲航線反彈，美東、美西航線企穩；7月美國制造業PMI回升，歐元區、日本、東盟、印度制造業PMI均出現回落。

財政金融：上旬票據利率下行；本周國債發行有所加快，專項債發行延續提速趨勢。生產修復放緩，穩增長仍需政策支撐。

生產修復放緩，穩增長仍需政策支撐。本周多項經濟數據出爐，整體表現弱于市場預期，疊加外生事件沖擊，市場信心出現一定回調，資本市場整體下跌。生產端而言，上游生產在自然災害影響減弱后有所改善，但中下游生產整體走弱。投資端而言，基建持續走強，專項債發行提速延續，或對整體經濟提供有力支撐。消費端而言，旅游出行仍具韌性，表現強于疫前水平。整體而言，現階段居民企業部門預期仍然較弱，穩增長仍需政策落地支撐，貨幣政策寬松預期亦有所抬升。

本文源自：券商研報精選

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