天風研究：反彈或將重啟！

(資料圖)

作者：吳先興

綜合來看，在經歷利空事件落地以后，疊加技術面呈現縮量調整，短期市場風險偏好或將扭轉，有望重啟反彈。我們的行業配置模型顯示，8月繼續沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高并有上調的板塊排名靠前的是發電及電網、保險、商貿零售、家電、通用設備。

反彈或將重啟！

上周周報認為：“短期市場風險偏好或將承壓，或將短暫休整，但不改中期上行的判斷。”最終，wind全A周下跌3.32%，市值維度上，本周代表小市值股票的國證2000下跌3.47%，中盤股中證500下跌3.51%，滬深300下跌3.39%，上證50下跌3.02%;本周中信一級行業中，石油石化和煤炭跌幅最小，石油石化微跌0.11%；通信和建材表現最差，通信下跌5.99%。本周成交活躍度上，醫藥和傳媒板塊資金流入明顯。

從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離有所縮小，最新數據顯示20日線收于5006點，120日線收于5036點，短期均線位于長線均線之下，兩線距離由之前的-0.93%變化至-0.6%，絕對距離小于3%，市場繼續處于震蕩格局。

市場處于震蕩格局，核心的觀測的指標為市場風險偏好的度量。對風險偏好的影響要素，短期而言，宏觀層面，不達預期的金融數據已經落地，后續進入數據的真空階段，風險在本周已經得到釋放，市場風險偏好有望提高，匯率或是影響大盤股的主要風險變量；技術面上，上周市場調整過程中成交前四日逐步萎縮，周五受多個突發因素影響有所放量，但整體呈現縮量調整的態勢，同時指數點位也處于震蕩下沿，顯示調整或處于尾聲。中期角度，市場目前估值仍處較低位置，同時政策層面對資本市場也持續呵護，市場后續仍有望持續上行。綜合來看，在經歷利空事件落地以后，疊加技術面呈現縮量調整，短期市場風險偏好或將扭轉，有望重啟反彈。

配置方向上，我們的行業配置模型顯示，8月繼續沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高并有上調的板塊排名靠前的是發電及電網、保險、商貿零售、家電、通用設備。主題方面，TMT板塊方面，各細分指數當前都進入震蕩走勢，目前以通信板塊縮量最為明顯，疊加上周調整幅度較大和即將來臨的英偉達的季報，類比5月份的反彈節點（英偉達披露季報前一周左右開啟反彈），有望迎來超跌反彈。同時市場關注度較高的金融地產板塊中非銀金融我們上周提示會開啟整理，目前板塊已經從震蕩格局進入趨勢格局，未跌破趨勢線（20日均線）之前，調整仍是介入機會。

從估值指標來看，wind全A指數PE位于30分位點附近，屬于中等偏低水平，PB位于10分位點附近，屬于較低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A為股票配置主體的絕對收益產品建議倉位80%。

擇時體系信號顯示，均線距離-0.6%，絕對距離小于3%，市場繼續處于震蕩格局；短期方向的核心的驅動指標為風險偏好的度量，對風險偏好的影響要素，短期而言，宏觀層面，市場風險偏好有望提高，匯率或是影響大盤股的主要風險變量；技術面上，調整或處于尾聲。中期角度，市場目前估值仍處較低位置，同時政策層面對資本市場也持續呵護，市場后續仍有望持續上行。綜合來看，在經歷利空事件落地以后，疊加技術面呈現縮量調整，短期市場風險偏好或將扭轉，有望重啟反彈。我們的行業配置模型顯示，8月繼續沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高并有上調的板塊排名靠前的是發電及電網、保險、商貿零售、家電、通用設備。主題方面，TMT板塊方面，各細分指數當前都進入震蕩走勢，目前以通信板塊縮量最為明顯，有望迎來超跌反彈。同時市場關注度較高的金融地產板塊中非銀金融我們上周提示會開啟整理，目前板塊已經從震蕩格局進入趨勢格局，未跌破趨勢線（20日均線）之前，調整仍是介入機會。

風險提示：市場環境變動風險，模型基于歷史數據。

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