經濟基本面決定人民幣缺乏大幅貶值基礎

時隔13個月，人民幣兌美元中間價再度跌破6.80關口。7月25日，中國外匯交易中心的數據顯示，人民幣對美元中間價報6.8040，較前一交易日貶值149個基點，至2017年6月28日以來最低。但更多反映市場預期的即期匯率并未明顯受到中間價大幅走低的影響，當日報6.7784，較上日官方收盤價漲316點。

統計數據顯示，今年以來，人民幣兌美元中間價累計貶值了4.13%，人民幣兌美元即期匯率累計貶值了4.40%，離岸人民幣兌美元匯率累計貶值了4.55%。同期，美元指數則上漲了2.5%。

美元指數持續走強是本輪人民幣匯率走弱的主因已無疑問，市場對于貶值原因討論減弱，更多轉向預測人民幣未來走勢。多機構認為，基于美元繼續上行空間有限，人民幣大幅貶值的可能性較低。

中信證券固收首席分析師明明表示，若美元繼續上沖，疊加中美利差或進一步收窄的影響，人民幣壓力仍然存在，但中期來看，美元或已進入筑頂階段，且中國經濟基本面韌性較好為匯率提供了有力支撐，人民幣缺乏進一步持續大幅貶值的基礎，有貶有升、雙向浮動格局將延續。

瑞銀中國首席經濟學家汪濤同樣認為，如果美元兌歐元或其它貨幣幣值比較穩定，人民幣應該沒有很大的貶值空間。而且，央行還可以通過加入逆周期因子等因素維持人民幣匯率相對穩定。

中金公司在最新的研報中預計，短期內央行可以通過與市場的溝通、調節中間價等方式穩定匯率預期;中長期看，只有穩經濟、穩預期，才能有效穩住人民幣匯率。決定人民幣匯率和資本流動最根本的因素還是對中國投資回報率的預期。同時，近期人民幣匯率與國內資本市場的聯動也較為明顯。

“當前時點下，穩定投資者對中國增長、企業盈利及資產質量的預期才是中長期穩定人民幣匯率預期最有效的政策。所以，更快、更有力、更協調的政策調整有利于穩定匯率預期。”該報告稱。

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