中信證券：預計未來貨幣政策會適時降準、降息 中報季很有可能是本輪A股盈利周期的底部

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中信證券研報指出，首先，7月社融整體低于預期，其中人民幣貸款新增3459億元，同比少增3498億元，可能原因包括信貸需求被提前透支、居民提前還貸和基建財力支出回落等，當前信貸需求偏弱，預計未來貨幣政策會適時降準、降息；疊加地產政策逐步調整，將逐步修復實體經濟信貸需求。其次，7月兩大物價指標均呈現出積極信號，PPI同比拐點如期出現，且環比降幅也明顯收窄；CPI數據“名弱實強”，更值得關注的是核心CPI同比大幅回升，超出市場預期。再次，在去年同期高基數效應的拖累下，7月出口數據延續回落，預計8月份開始拖累出口增速的高基數因素將逐漸消退。最后，隨著價格壓制因素明顯改善，以及后續政策逐步發力，我們認為今年的中報季很有可能是本輪A股盈利周期的底部，預計下半年非金融板塊盈利將進入新一輪穩健的上行周期。

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