中信建投：預計7月社融為全年低點 后續將保持穩中向好的態勢

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中信建投證券研究報告指出，7月低于預期的社融數據反應出市場對經濟復蘇的信心不足，信貸需求偏弱。隨著政治局會議召開，推動經濟復蘇的穩增長政策密集出臺，經濟增長拐點已經確立。預計下半年市場對經濟修復預期將持續增強，后續信貸需求穩中向好。同時政策端明確表態化解地方政府債務風險、調整優化房地產政策。展望后續，更多穩增長政策可能加快落地，社融增長拐點可期。6月以來，政策端明顯轉向，降息、促內需、穩地產等推動經濟穩增長政策應出盡出，近期政治局會議更是確立了經濟復蘇的拐點，當前政策端明確表態有利于扭轉二季度以來經濟溫和復蘇導致的悲觀預期。信貸方面，隨著大部分基建等對公貸款儲備項目在上半年消耗完畢，產業鏈下游廣大中小企業信貸需求的修復才能明顯帶動信貸投放增量，而近期稅收、普惠小微政策的延續有助于實體企業經營環境進一步改善，打通信貸需求從大基建項目、核心企業向下游中小企業傳導的堵點。此外，在政策端驅動下，三季度政府債發行將明顯加快，為社融數據的改善奠定基礎。在社融數據再次邊際走弱后，穩增長政策更多更快的落地可以期待，預計7月社融為全年低點，后續將保持穩中向好的態勢。

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