中信證券亮馬組合：關注中報業績主線

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本期為亮馬組合周報第二十期，更新了中信證券7 月金股組合、最新中觀行業景氣指標，供投資者參考。

本期更新了中信證券7 月金股組合。經中信證券研究部行業組共同推薦，中信證券7 月金股組合共包含10 只成分股，其中：

1）醫藥股1 只，包括東阿阿膠；

2）制造類個股4 只，包括中集車輛、愛柯迪、四方光電、安徽合力；3）科技類個股3 只，包括中興通訊、中國移動、傳音控股；4）電力股2 只，包括華電國際、國投電力。

策略觀點更新：三大博弈收斂，聚焦中報行情。A 股上半年呈現主題交易極致化和機構博弈極端化的特征，市場波動較大，當前經濟、政策和市場情緒預期處于谷底，預計7 月A 股將進入業績和政策的驗證期，主題、政策、調倉三大博弈將逐步收斂，聚焦業績驅動的中報行情，建議圍繞“中報業績”和“三大安全”兩個維度展開配置。一是國內經濟復蘇仍處低位，企業盈利增速在上半年筑底后，下半年有望溫和復蘇，基本面修復對政策的依賴度較高。二是政策預期仍處谷底，前期市場激進的政策預期已不斷下修，預計7 月國內逆周期政策不會缺席，且美聯儲重啟加息概率不高，國內宏觀流動性偏松，而中美關系擾動仍在。三是市場依然處于下半年波動區間的谷底，預計主題、政策、調倉三大博弈在7 月將逐步收斂，聚焦業績驅動的中報行情。

中觀景氣量化更新：制造與保險基本面維持高景氣，低估值景氣上行賽道值得關注。根據中信證券研究部數據科技組模型，高景氣行業建議關注汽車、消費者服務、保險，以上板塊中期成長預期與短期景氣水平均處于歷史高位，細分賽道建議關注風電、一般零售、飲料。

風險因素：中美科技、貿易和金融領域摩擦加劇；國內政策及經濟復蘇進度不及預期；海內外宏觀流動性超預期收緊；俄烏沖突進一步升級。

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