世界觀焦點：數(shù)字貨運迎上市潮 路歌物流赴港IPO 結算業(yè)務為核心競爭力

《科創(chuàng)板日報》7月6日訊（記者張洋洋）物流行業(yè)因需求的不同，衍生出許多細分賽道，并催生了如京東物流、滿幫集團、快狗打車等一批上市企業(yè)，而諸如福佑卡車、G7物流等數(shù)字貨運平臺也正在趕往排隊上市的路上。

近日，數(shù)字貨運平臺“路歌”母公司合肥維天運通信息科技股份有限公司（下稱“路歌”）更新了港交所招股書，擬在港交所主板上市。

數(shù)字貨運行業(yè)第二

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國內(nèi)公路貨運是一個很大的市場，根據(jù)第三方研究機構灼識咨詢的數(shù)據(jù)，若以商品交易總量計，中國公路貨運生態(tài)圈的市場規(guī)模，在2026年將達到13.9萬億元。

但這十萬億市場，供需兩端長期處于高度分散的狀態(tài)，托運方與貨車司機之間信息不對等、信用缺失，導致貨主貨運成本高，貨運司機的空車率也很高，整個行業(yè)因此效率低下。

在此背景下，數(shù)字貨運平臺應運而生，入局者希望以互聯(lián)網(wǎng)的方式解決貨主與司機匹配的問題，類似于淘寶之于千千萬萬的線上店鋪和消費者。在這樣一條賽道里，已經(jīng)跑出了“數(shù)字貨運第一股”的滿幫，以及排隊上市的福佑卡車、G7物流，路歌是另一大玩家。

路歌成立于2002年，是國內(nèi)最早服務于中國公路物流領域的互聯(lián)網(wǎng)平臺之一，其從2005年開始，陸續(xù)推出自主研發(fā)的SaaS產(chǎn)品，包括路歌“管車寶”、路歌“好運寶”及路歌“快路寶”，為貨運生態(tài)內(nèi)的貨主、車主、運力組織方、貨車銷售商等參與者提供數(shù)字化服務。

另外，在貨車司機一側，針對缺乏組織、信息不對等、客源不穩(wěn)定等貨運行業(yè)的痛點，維天運通推出了首個貨車司機的職業(yè)社區(qū)——卡友地帶，以社區(qū)的形式給貨車司機提供了一個在線交流的平臺。

貨運數(shù)字化，也是路歌向資本市場講述的最重要的故事。根據(jù)招股書，路歌已為超過9600家托運方及2.3百萬名貨車司機提供了服務。按2021年的在線GTV（總交易額）計算，路歌是國內(nèi)規(guī)模第二大的數(shù)字貨運平臺。

從業(yè)務結構來看，路歌的業(yè)務由兩部分組成：數(shù)字貨運業(yè)務、卡加業(yè)務。

數(shù)字貨運業(yè)務是路歌的主要收入來源，占比高達99%，這項業(yè)務又包括了貨運服務和貨運平臺服務：前者，向托運方收取貨運服務費作為收入；后者，賺取收到的貨主托運費和支付給司機運費后的差價?？訕I(yè)務，包括貨物（如卡車部件）銷售、新卡車和二手卡車的經(jīng)紀服務、廣告服務、租金收入及其他增值服務。

財務數(shù)據(jù)上，2019-2021年，路歌總營業(yè)收入分別為36億元、47億元、63億元，同期凈利潤分別為-330萬元、2610萬元、5070萬元。可以看到，從2020年開始，路歌開始實現(xiàn)扭虧為盈。

盈利依賴政府補貼

但在招股書里，路歌也提到了一組關鍵數(shù)據(jù)，那就是關于政府補貼。2019-2021年，在數(shù)字貨運業(yè)務上，路歌獲得的政府補助總額分別為9.16億元、11.93億元、17.72億元，約占相應年度在線GTV的3.9%、4.3%及4.7%。

路歌在招股書風險因素第三條明確，其業(yè)務的盈利能力一直并預計將繼續(xù)依賴于（其中包括）當?shù)刎斦痔峁┑呐c數(shù)字貨運業(yè)務有關的政府補助。如果無法繼續(xù)獲得該等補助，其財務表現(xiàn)可能會受到重大不利影響。

這里的原因在于，數(shù)字貨運平臺出現(xiàn)前，聘請貨車司機為貨主服務的物流公司面臨巨額增值稅問題，因為物流公司需根據(jù)每份訂單的總GTV繳納增值稅，但由于貨車司機一般為個體司機，通常無法或不愿意為運費開具增值稅發(fā)票，因此物流公司無法根據(jù)付予貨車司機的運輸成本有效申報增值稅減免。

數(shù)字貨運公司的出現(xiàn)，為物流公司解決了這個問題，前者將貨運過程收入和成本數(shù)字化記錄：貨運前，數(shù)字貨運平臺以承運人身份與托運方簽訂運輸合同，委托實際承運人（貨車司機）完成道路貨物運輸。貨物交付完成后，貨車司機獲得相應運費，平臺則負責向托運人開具有效增值稅發(fā)票，實現(xiàn)業(yè)務流、資金流與票據(jù)流的統(tǒng)一。

政策端的引導，吸引無數(shù)入局者，這在促進貨運行業(yè)向數(shù)字化升級的同時，也沉淀出滿幫、G7物流、福佑、路歌等一批頭部企業(yè)。一名數(shù)字貨運行業(yè)人士向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，路歌的核心競爭力是網(wǎng)絡貨運結算業(yè)務，但也受限于此，因為收入來源單一，而且這項收入依賴財政獎補，存在一定的脆弱性。

網(wǎng)絡貨運公司迎來上市潮

從2021年開始，網(wǎng)絡貨運行業(yè)開始迎來上市潮，包括滿幫、安能、快狗打車等，都已經(jīng)成功登陸資本市場。

此前，G7物聯(lián)與易流科技合并，G7相關負責人也向《科創(chuàng)板日報》記者透露，合并的新公司正積極籌備在香港上市。福佑卡車今年暫停美股IPO之后，其創(chuàng)始人兼CEO單丹丹也對媒體表示，“明年再去港股謀劃上市”。從時間圍度來看，路歌是個先行者，“公司發(fā)展這么多年，也該上岸了，”有業(yè)內(nèi)人士感嘆。

上海達牛信息技術有限公司創(chuàng)始人楊少梁在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪時表示，橫向來看，在數(shù)字貨運賽道里，滿幫以撮合為核心邏輯，福佑更像全國性整車承運商的角色，G7物流講述的是“物聯(lián)網(wǎng)設備+結算業(yè)務+無人駕駛”故事。圍繞各自核心邏輯，相關公司正在加高加深自己的護城河，以期講好正在的、未來的資本市場故事。

前述數(shù)字貨運行業(yè)人士認為，數(shù)字貨運市場，目前主要的兩種業(yè)務模式就是交易和撮合，路歌在維持當前核心競爭力的前提下，未來或許可以朝這兩方面發(fā)力。不過，撮合業(yè)務天然是寡頭經(jīng)濟模式，賽道上已有滿幫走在排頭，路歌要想攻入其腹地，并非易事。在承運業(yè)務上，盡管競爭也激烈，也不是不可以嘗試。

關鍵詞： 數(shù)字貨運