派能科技IPO：業務集中于境外家用市場 電池商用價值無法提高或致業績下滑

中華網財經《IPO觀察》欄目出品

12月1日，上海派能能源科技股份有限公司（以下稱為“派能科技”）首發科創板過會，中信建投證券為主承銷商。本次擬發行不超過3871.12萬股，募集資金20億元用于鋰離子電池及系統生產基地項目、2GWh鋰電池高效儲能生產項目和補充流動資金。其中3.4億元用于補充流動資金，占募集資金總額的17%。

截至2020年6月30日，公司擁有發明專利15項，實用新型專利47項，軟件著作權3項，集成電路布圖設計11項。

公司是行業領先的儲能電池系統提供商，專注于磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統的研發、生產和銷售。公司產品可廣泛應用于電力系統的發、輸、配、用等環節以及通信基站和數據中心等場景。

公司銷售主要集中在家用儲能和通信備電兩個領域，下游客戶絕大部分為集成商客戶，銷售模式可分為自主品牌銷售和貼牌銷售兩種類型。

2017年、2018年和2019年，公司分別實現營業收入1.4333億元、4.2602億元和8.1984億元，最近三年營業收入復合增長率為139%，超過20%，且最近一年營業收入金額超過3億元。

無實際控制人，控股股東為中興新

據招股書披露，公司無實際控制人，中興新持有公司37.21%的股份，為公司控股股東，中興新持有的公司股份不存在質押或其他有爭議的情況。除控股股東外，持有公司5%以上股份的其他股東為融科創投、融通高科，分別持有發行人18.83%和9.37%的股份。截公司共有4家全資子公司，1家參股公司，無分公司。

據招股書披露，公司營業收入主要以儲能電池系統為主。占總收入的90%以上。公司主營業務毛利率分別為20.05%、30.11%、36.88%和43.95%。2018年和2019年分別較上年同期增長10.06個百分點和6.77個百分點，2020年1-6月較2019年增長7.07個百分點，其中公司通信備電產品2018年和2019年的毛利率分別較去年同期上升19.55個百分點和下降8.70個百分點，2020年1-6月較2019年下降4.63個百分點。2019年和2020年1-6月通信備電產品毛利率下降主要系銷售價格下降較多所致。

鋰離子電池商用價值無法提高，需求發生被動導致經營業績下降

當前，全球電化學儲能行業仍處于產業化發展的起步階段，整體裝機規模仍處于較低水平。鋰離子電池成本較高、產業鏈配套不完善、政策法規和技術標準滯后等依然是制約鋰電池儲能大規模應用的重要因素。如果未來制約行業發展的上述因素長期無法改善，市場對鋰電池儲能商業價值的認可度無法提高，則可能導致市場需求發生波動，從而對公司經營業績產生不利影響。

公司業務集中于境外家用儲能市場

全球家用儲能需求主要來自歐洲、日本、北美、澳洲和南非等境外市場。報告期內，公司家用儲能電池系統境外銷售收入分別為7007.64萬元、2.8718億元、5.5496億元和3.5160億元，分別占儲能電池系統總收入的53.25%、73.14%、74.54%和74.26%。公司業務集中于境外家用儲能市場。

2019年，全球自主品牌家用儲能產品出貨量前三名分別為特斯拉、LG化學和派能科技，所占市場份額分別為15%、11%和8.5%。公司在全球家用儲能市場中面臨與特斯拉、LG化學等巨頭企業的直接競爭。隨著市場競爭不斷加劇，公司未來可能難以維持其在全球家用儲能領域的競爭優勢和市場地位，進而對經營業績產生不利影響。此外，近年來全球家用儲能市場高速發展，如果未來市場增速放緩，公司經營業績可能面臨增速下降甚至下滑的風險。

產品質量控制環節多、管理難度大

公司產品可廣泛應用于家用儲能、工商業儲能、電網儲能以及通訊基站和數據中心備用電源等領域，下游客戶對產品的安全性、可靠性和穩定性均有很高的要求。公司垂直整合鋰電池儲能產業鏈，產品質量控制環節多、管理難度大，且容易受到各種不確定因素或不可預見因素的影響。未來不排除由于不可抗力因素、使用不當及其他原因等導致公司產品出現質量或安全問題，進而影響公司市場聲譽和品牌形象，增加公司維修成本。

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