年底資金面需求旺盛 市場利率將上行

有關數據顯示，上周央行凈投放貨幣995億元，公開市場操作具體有，上周四進行了1875億元中期借貸便利(MLF)操作，當日有1880億元中期借貸便利到期。上周五投放1000億元1月國庫現金定存。上周金融機構間現金保持寬松，短期利率下降。

上周五DR001較前一周下降24BP至2.39%，DR007下降13BP至2.55%，R001下降29BP至2.43%，R007下降33BP至2.58%。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，從近期的PMI、汽車銷售、對外貿易等宏觀數據來看，四季度經濟下行壓力依然較大。為此，近期監管層已多次重申要高度重視逆周期調節，未來一段時期貨幣政策向中性偏松方向微調的基調已經確立。此外，下一步金融嚴監管繼續加碼的可能性較小，將出現一個“破”到“立”的過程，即從嚴格限制表外融資、非標資產，到有序引導資金流向“缺水”的實體經濟。當前貨幣政策仍處于穩健中性軌道。近期央行長時間在公開市場暫停逆回購操作，即包含為市場過高的寬松預期降溫之意。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示，近期，央行貨幣政策連續暫停逆回購，一方面說明短期內央行進一步放松貨幣政策的可能性較低，另一方面也說明大量資金堆積到銀行間市場，其主要障礙仍然是貨幣政策傳導機制不暢，金融機構風險偏好較低等因素。

就年底貨幣市場利率走勢如何，王青表示，通常年底資金面需求較為旺盛，市場利率趨于上行。年末財政支出力度有望加大，但節奏難以把握，市場利率波動幅度也會較前期明顯放大。為此，預計央行會相機恢復逆回購操作，削峰填谷?？紤]到當前“寬貨幣”向“寬信用”傳導仍受到一定約束，年底或明年一季度央行宣布再度實施“定向降準”或“置換式降準”的可能性較大。這將優化整個銀行體系的流動性結構，增強銀行的放貸能力和意愿，進而疏通貨幣政策傳導渠道。

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