離岸人民幣擊穿6.44關(guān)口 業(yè)內(nèi)：短期貶值壓力相對(duì)可控

財(cái)聯(lián)社4月21日訊（記者徐川）本周人民幣兌美元匯率連續(xù)走貶，在岸人民幣走出本月中旬以來(lái)6.36-6.37上下的橫盤局面，開(kāi)啟持續(xù)向上突破，今日開(kāi)盤失守6.44關(guān)口，續(xù)創(chuàng)去年10月以來(lái)新低。截至下午6時(shí)，美元/在岸、離岸人民幣分別報(bào)6.448、6.467。

興業(yè)研究高級(jí)匯率分析師張夢(mèng)表示，近期人民幣走貶的根本原因在于前兩年人民幣匯率相對(duì)美元指數(shù)、相對(duì)國(guó)內(nèi)基本面、相對(duì)中美貨幣政策分化出現(xiàn)了升值超調(diào)，因此貶值更多體現(xiàn)為修復(fù)高估。

4月以來(lái)，美元指數(shù)開(kāi)啟連漲，于4月19日觸及兩年內(nèi)新高100.84點(diǎn)，近兩日回落至100點(diǎn)下方。東北證券首席宏觀分析師、研究所總經(jīng)理助理沈新鳳對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，伴隨著美國(guó)疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)、貨幣政策緊縮進(jìn)程開(kāi)啟并走深，美元指數(shù)從去年中就在積攢上升動(dòng)能。“客觀上，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)會(huì)給人民幣匯率帶來(lái)貶值壓力。”

從購(gòu)匯角度來(lái)看，市場(chǎng)人士指出，一般進(jìn)口商的購(gòu)匯期間集中于當(dāng)月的15至20日期間。近期伴隨能源價(jià)格的高位停留，進(jìn)口商的購(gòu)匯金額有所增加，因此能源等進(jìn)口商的購(gòu)匯客盤可能成為短期人民幣匯率變化的驅(qū)動(dòng)因素。

中美利差縮窄對(duì)匯率變化影響有限

此番人民幣匯率波幅加劇適逢中美利差縮窄，因此有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著中美利差的進(jìn)一步縮窄，積累的匯率貶值壓力或?qū)⒅饾u釋放。

對(duì)此，張夢(mèng)認(rèn)為，中美利率倒掛并非近期人民幣匯率貶值的主因。從歷史上看，2008年10月至11月、2010年2月至4月等時(shí)間段內(nèi)中美利率也曾出現(xiàn)倒掛，但當(dāng)時(shí)人民幣實(shí)際有效匯率是平穩(wěn)甚至升值的。

天風(fēng)證券首席宏觀分析師宋雪濤指出，經(jīng)常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵因素，如果在內(nèi)外疫情防控策略差異下，出口份額回落，人民幣匯率可能出現(xiàn)關(guān)鍵走貶。“中美利差倒掛只是中美貨幣政策和經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位的結(jié)果，不是決定匯率走勢(shì)的原因。”

“在前期美元走強(qiáng)過(guò)程中，人民幣匯率比較堅(jiān)挺，與我國(guó)較早控制住疫情恢復(fù)生產(chǎn)生活、貨幣政策保持穩(wěn)健、出口強(qiáng)勢(shì)且具備韌性有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)。”沈新鳳認(rèn)為，但在3月以來(lái)本土疫情復(fù)發(fā)的情況下，盡管今年我國(guó)出口增速仍有一定韌性，但增速逐步下降基本是一致預(yù)期，因此出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)或逐步下降，結(jié)匯需求釋放對(duì)人民幣匯率的支撐也將同步下降。

張夢(mèng)進(jìn)一步表示，近期日元貶值對(duì)人民幣也有一定沖擊，這可能帶動(dòng)投資者對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的態(tài)度更加謹(jǐn)慎。

預(yù)計(jì)短期仍存貶值壓力

沈新鳳認(rèn)為，預(yù)計(jì)短期人民幣仍然存在貶值壓力，但并不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的大幅貶值。一方面，預(yù)計(jì)美元指數(shù)或在二季度美國(guó)密集加息、縮表落定之后逐漸走弱；此外，此輪國(guó)內(nèi)疫情逐漸進(jìn)入尾聲，疊加政策支持落地，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在二季度內(nèi)能逐步改善、企穩(wěn)，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望小幅回升。

“近期人民幣匯率略微出現(xiàn)一些疲軟，但仍保持在6.35至6.4之間。雖然美元相對(duì)強(qiáng)勁，但人民幣匯率基本是穩(wěn)中有略貶，預(yù)計(jì)至今年年底可能微貶至6.45。”瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，主要原因在于我國(guó)經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)健，外貿(mào)出口今年全年可能也會(huì)超預(yù)期，所以會(huì)保持人民幣相對(duì)穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。

中金公司研究部外匯組亦指出，長(zhǎng)期看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面支持人民幣匯率的估值中樞長(zhǎng)期保持在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定。因此人民幣既沒(méi)有長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，也沒(méi)有長(zhǎng)期升值的基礎(chǔ)。在短期彈性增加，雙向波動(dòng)加劇的背景下，人民幣匯率中長(zhǎng)期仍會(huì)有均值回歸的邏輯。

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