海格通信(002465)：二季度快速成長 北斗軍民均有突破

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營收提速明顯，歸母凈利潤穩健增長

根據公司2023 年半年報，公司1H23 營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤為28.77/3.11/2.52 億元，分別同比增長15.80%/6.80%/7.63%。2Q23 單季度公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為18.43/2.69/2.40 億元，分別同比增長19.15%/12.45%/16.79%。我們維持盈利預測，預計2023~2025 年歸母凈利潤為8.58/9.94/11.50 億元，23 年可比公司Wind 一致預期均值PE25x，考慮到公司在多領域布局的協同效應，我們給予23 年目標PE36x，對應目標價13.40 元/股，維持“增持”評級。

無線通信領域持續突破，北三產品進入批量訂貨階段分板塊來看，無線通信/北斗導航/航空航天/數智生態業務實現營收13.20/1.10/1.35/12.66 億元，同比+37.45%/-52.99%/+26.86%/+10.07%，北斗業務下滑主要受到新簽合同確認收入時間的影響。公司夯實無線通信主業，下一代短波、超短波產品以及衛通衛導產品成功打入新市場，首次突破電力專網數字通信領域。北斗業務方面，公司北斗三號終端在機構市場進入鑒定和批量訂貨階段，在行業市場接連中標能源行業北斗三號應用項目。航空航天方面，馳達飛機陸續獲得大額訂單，經營效益實現提升。數智生態業務中標移動大單，行業地位持續穩固。

加大新興領域投入，持續構筑競爭優勢

在衛星互聯網領域，公司已取得研制資格，正式進入系統研制廠家行列；在無人信息領域，海格天騰信息產業基地已開始奠基動工，打造國內首個覆蓋海陸空多領域的無人信息產業基地。同時，公司擬向特定對象發行股票募集資金已獲證監會同意注冊，將進一步加大在“北斗+5G”“無人信息產業”“衛星互聯網”等新一代信息技術領域的投入。隨著公司在夯實核心業務的基礎上持續戰略性發力新興領域，打開第二增長曲線，競爭優勢有望持續擴大。

維持“增持”評級

我們維持盈利預測，預計23-25 年歸母凈利潤8.58/9.94/11.50 億元，根據Wind 一致預期，可比公司2023 年PE 均值為25x，考慮到公司在多領域布局的協同效應，我們給予23 年目標PE36x，對應目標價13.40 元/股，維持“增持”評級。

風險提示：下游市場需求不及預期；國防信息化發展不及預期。

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