招商證券：予小鵬汽車-W增持評級 目標價下調至96港元

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來源：新浪港股

招商證券發布研究報告稱，予小鵬汽車-W（09868）“增持”評級，目標價由130港元下調至96港元，預計行業競爭觸發板塊估值壓力。公司第二季收入50.6億元，同比跌31.9%，交付2.3萬輛，同比跌32.6%，凈虧損28億元，今年首季虧損23.4億元。該行認為其上半年業績欠佳但在市場預期之內，第三/四季基本面或持續邊際改善，維持為新勢力彈性最大標的判斷。

該行指出，小鵬G6因Max版智能化零件前期準備不足導致當前產能受限。另預計公司內部改革成效及G6極高的市場認可度將提振供應商的信心，8至10月產銷量將逐步提升。根據管理層指引，公司第四季將實現G6單月交付量破萬，總交付量沖擊2萬輛。公司在下半年將進一步加大渠道改革力度，對現有銷售網絡進行大幅度優勝劣汰，提升門店營運效率、降低營銷成本。同時公司計劃引入更多優秀經銷商以推動渠道下沈，擴大二線及低線城市市場覆蓋率。

此外，該行預計小鵬在G6交付量持續增長以及渠道營運效率不斷提升的推動下，公司第四季毛利率有望轉正，下半年實現經營現金流轉正。根據管理層指引，公司目標2024年實現自由現金流轉正，最早在2025年實現盈虧平衡。

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