我國資本市場成為國民經(jīng)濟的“基本盤”、產(chǎn)業(yè)升級的“領(lǐng)跑者”

從黃浦江畔敲響新中國資本市場第一聲開市鑼，到如今滬深證券交易所上市公司超過4100家，一批具有全球競爭力的上市企業(yè)進入世界500強，實體上市公司利潤總額相當于全國規(guī)模以上企業(yè)的五成，不到31年時間，我國資本市場走過了西方發(fā)達市場百年歷程，成為國民經(jīng)濟的“基本盤”、產(chǎn)業(yè)升級的“領(lǐng)跑者”。

建立和發(fā)展資本市場是黨中央深化改革開放、建立健全社會主義市場經(jīng)濟體制的重大戰(zhàn)略決策和實踐探索。特別是黨的十八大以來，資本市場改革全面深化，基礎(chǔ)制度建設(shè)著力加強，市場體系的包容性不斷增強，市場主體的競爭力穩(wěn)步提升，雙向開放的深度廣度日益拓展，市場生態(tài)的向好趨勢持續(xù)鞏固。目前，我國股票、債券市場規(guī)模均居全球第二，商品期貨交易額連續(xù)多年位居世界前列，國際影響力與日俱增。資本市場以其應(yīng)有的力量，給中國經(jīng)濟發(fā)展注入了無限活力。

服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略

2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板，中國資本市場迎來了一個全新板塊，邁出了“從0到1”的歷史性一步。

科創(chuàng)板的設(shè)立是對資本市場如何更好服務(wù)實體經(jīng)濟的“試驗”，為面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求的科創(chuàng)企業(yè)提供高效融資途徑，促進創(chuàng)新資本形成。在入口端，一些無收入、未盈利、存在雙重表決權(quán)等原先無法在A股上市的科創(chuàng)企業(yè)實現(xiàn)在科創(chuàng)板掛牌，一批屬于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)、具有關(guān)鍵核心技術(shù)的標桿企業(yè)相繼上市;在持續(xù)監(jiān)管端，科創(chuàng)板設(shè)計了更為市場化的并購重組、再融資、股份減持、股權(quán)激勵、自愿信披等制度，一系列創(chuàng)新性的市場化安排，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大提供了良好的制度供給。通過支持與鼓勵“硬科技”企業(yè)上市，科創(chuàng)板科創(chuàng)成色和品牌效應(yīng)持續(xù)增強。

科創(chuàng)板的夢想，也代表了資本的魅力。資本市場提供資金支持，促進資本形成，追尋著那些充滿成長空間的企業(yè)，融資、并購、重組，點燃創(chuàng)新制度，推動產(chǎn)業(yè)升級，為實體經(jīng)濟發(fā)展插上騰飛的雙翼，讓實體經(jīng)濟更加高效地創(chuàng)造社會財富。

當前，我國多層次資本市場體系漸趨完備，資本市場促進資本形成、優(yōu)化要素資源配置、完善現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、普及市場經(jīng)濟理念等重要功能日益凸顯，服務(wù)實體經(jīng)濟的覆蓋面和深度持續(xù)拓展，資本市場累計實現(xiàn)股權(quán)融資超過21萬億元。特別是近年來，更加聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新，通過改革推動要素資源加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。科創(chuàng)板開板以來，IPO融資金額已占同期A股的近一半，資本市場促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的樞紐作用明顯增強。穩(wěn)步發(fā)展交易所債券市場，存續(xù)余額近16萬億元，融資工具品種不斷豐富，有效拓寬了實體企業(yè)特別是中小民營企業(yè)融資渠道。平穩(wěn)推出了90多個期貨期權(quán)品種，基本覆蓋國民經(jīng)濟主要領(lǐng)域，價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理等功能有效發(fā)揮。

資本市場與實體經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略結(jié)合得愈緊密，改革的過程愈順，凝聚的合力愈多，市場的碩果就愈豐。

全面深化資本市場改革

資本市場的發(fā)展史也是一部改革史。黨的十八大以來，資本市場以全面深化改革為主線，以注冊制改革為“牛鼻子”。注冊制改革的核心在于進一步理順政府與市場的關(guān)系，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，推動市場各方歸位盡責(zé)，實現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，有效促進資本形成。

從科創(chuàng)板試點注冊制起步，再到創(chuàng)業(yè)板實施“存量+增量”改革，當下，注冊制改革已經(jīng)取得突破性進展。總的來看，注冊制的相關(guān)制度安排經(jīng)受住了市場的檢驗，市場運行保持平穩(wěn)，市場活力進一步激發(fā)。注冊制改革取消原本不適應(yīng)市場需要的發(fā)行上市門檻，并轉(zhuǎn)化為嚴格的信息披露要求，充分還權(quán)于市場，讓企業(yè)“講清楚”、中介機構(gòu)“核清楚”，市場根據(jù)企業(yè)的信息披露做出自主判斷。與此同時，以注冊制試點帶動發(fā)行、上市、交易、退市等覆蓋企業(yè)上市“全生命周期”的基礎(chǔ)制度改革，“全面注冊制”就在不遠的將來。

注冊制改革揭示了發(fā)展直接融資是資本市場的重要使命。近年來，我國直接融資呈現(xiàn)加快發(fā)展的積極態(tài)勢。統(tǒng)計顯示，截至2020年9月末，我國直接融資存量達到79.8萬億元，約占社會融資規(guī)模存量的29%。其中，“十三五”時期，新增直接融資38.9萬億元，占同期社會融資規(guī)模增量的32%。

“十四五”時期，要進一步提高直接融資比重，圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強化資本市場功能，發(fā)揮暢通直接融資渠道，促進投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面，用資本助推新舊動能轉(zhuǎn)換，提升主板藍籌作為廣大投資者資產(chǎn)配置和財富管理“核心資產(chǎn)”的吸引力。

這就需要切實辦好科創(chuàng)板，持續(xù)推進關(guān)鍵制度創(chuàng)新;突出創(chuàng)業(yè)板特色，更好服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展;推進主板(中小板)改革;深化新三板改革，提升服務(wù)中小企業(yè)能力;穩(wěn)步開展區(qū)域性股權(quán)市場制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點，規(guī)范發(fā)展場外市場;積極穩(wěn)妥發(fā)展金融衍生品市場，健全風(fēng)險管理機制，拓展市場深度、增強發(fā)展韌性。

高質(zhì)量開放賦能新格局

我國股市從僅有股票債券的單一市場，發(fā)展成為產(chǎn)品線涵蓋股票、債券、基金、衍生品的綜合性市場;從僅對內(nèi)服務(wù)的封閉“小池塘”，發(fā)展成為推動市場化配置境內(nèi)外兩種資源的開放市場。尤其近年來，隨著金融擴大開放和全面深化資本市場改革的持續(xù)推進，我國資本市場發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化，日益成為全球資產(chǎn)配置的重要引力場，有力賦能構(gòu)建新發(fā)展格局。

目前，行業(yè)機構(gòu)外資股比限制全面放開，滬倫通、中日ETF互通相繼落地，A股納入國際主流指數(shù)的比重穩(wěn)步提升。境外投資者持股市值不斷提升，外資連續(xù)3年保持凈流入。截至2020年，外資持股市值增至約3萬億元，占A股流通市值的比重超4.6%。原油、銅、鐵礦石等期貨品種的國際影響力不斷增強。同時，加快推進資本市場制度性、系統(tǒng)性開放，看穿式監(jiān)管等特色制度得到國際同行廣泛認可，跨境監(jiān)管合作、參與全球金融治理的能力進一步提升。

在此進程中，市場發(fā)展的法治根基也在不斷夯實。新修訂的證券法2020年3月正式施行，在全面推行證券發(fā)行注冊制、大幅提高證券違法違規(guī)成本、加大投資者保護力度等方面實現(xiàn)重大突破。刑法修正案(十一)獲得審議通過，期貨法立法取得重大進展。以證券法修訂為契機，資本市場加快完善投資者保護組織體系和制度機制，有效涵蓋投資者適當性管理、持股行權(quán)、先行賠付、多元糾紛化解、支持訴訟、代表人訴訟等關(guān)鍵領(lǐng)域環(huán)節(jié)，為1.7億投資者更好分享我國經(jīng)濟發(fā)展紅利提供有力保障。在2019年世界銀行營商環(huán)境評估中，我國保護中小投資者指標排名大幅提升至第28位。

目前，公募基金、社保基金、保險機構(gòu)、企業(yè)年金等境內(nèi)專業(yè)機構(gòu)力量不斷發(fā)展壯大。公募基金管理資產(chǎn)超19萬億元，權(quán)益類基金比重在近兩年提高了14個百分點;備案的私募基金管理人近2.5萬家，管理資產(chǎn)約16萬億元。長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境正在逐步形成，市場資金結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)趨勢性改善態(tài)勢。市場監(jiān)管和治理效能持續(xù)提升。尤其是去年以來，面對極其嚴峻的外部環(huán)境和疫情的嚴重沖擊，資本市場的韌性和抗風(fēng)險能力明顯增強。

當前，實體經(jīng)濟潛力巨大、宏觀環(huán)境總體向好、居民財富管理需求旺盛、國際合作和競爭新優(yōu)勢不斷增強，我國資本市場處于難得的戰(zhàn)略機遇期。但與此同時，資本市場發(fā)展也走過彎路、經(jīng)歷過坎坷，發(fā)展還不充分不平衡，完善資本市場治理還需久久為功。

路雖遠行則將至，事雖難做則必成。新時代，新征程，資本市場將緊緊圍繞打造一個“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”總目標，堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，聚焦“全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重”等核心任務(wù)，堅持放得開、看得清、管得住，切實增強開放條件下的風(fēng)險防控和監(jiān)管能力，一步一個腳印，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家積極貢獻“資本力量”。

本報記者 祝惠春

關(guān)鍵詞： 資本市場 國民經(jīng)濟 產(chǎn)業(yè)升級