LPR非對稱降息 新一輪存款利率調降預期升溫

8月21日，LPR非對稱降息，5年期以上利率按兵不動。

18日，中國人民銀行、金融監管總局、證監會聯合召開電視會議提出，發揮好存款利率市場化調整機制的重要作用，增強金融支持實體經濟的可持續性，切實發揮好金融在促消費、穩投資、擴內需中的積極作用。

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市場分析普遍認為，這意味著政策信號指向存款利率下調的可能性正在升溫。近期商業銀行凈息差持續收窄，在凈息差承壓背景下，維持商業銀行利潤成為當前的政策關鍵。

新一輪存款利率下調或將開啟

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，8月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，較上月下降10個基點（BP）；5年期以上LPR報4.2%，與上月相同。

15日，三大利率（OMO、MLF、SLF）實現年內第二次集體下調，且MLF（中期借貸便利）利率降幅達到15BP，引發市場對本月LPR報價相應下調的預期。

但從21日實際報價來看，1年期LPR報價下調10BP，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR報價則“按兵不動”。

多位市場分析人士預計，除了存量按揭利率調整已“箭在弦上”這一因素影響外，這或許意味著后續商業銀行將根據自身經營需要和市場形勢，開啟第三輪（繼2022年9月以來）調整存款掛牌利率。

根據存款利率市場化調整機制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR報價為代表的貸款市場利率合理調整。

數據顯示，在最新LPR結果公布后，10年期國債收益率快速下行，創出新低2.545%。截至21日收盤，10年期國債收益率為2.554%。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這意味著在6月和8月1年期LPR報價下調，以及近期10年期國債收益率持續下行推動下，新一輪存款利率下調過程或將開啟。

緩解凈息差收窄壓力

近年來，社會融資成本不斷持續下降，今年1~7月企業貸款利率為3.94%，同比下降0.35個百分點。貸款利率的持續下行不斷壓縮著銀行體系的凈息差空間。

金融監管總局最新數據顯示，二季度商業銀行凈息差為1.74%，同比降幅有所收窄，與一季度環比持平。

光大證券研究所銀行業首席分析師王一峰認為，從凈息差穩定性的角度看，我國銀行體系凈息差壓力依然較大，盡管國家金融監管總局公布的今年上半年銀行凈息差環比一季度持平，但這并不意味著凈息差已經企穩。相反，后續壓力依然較大。

凈息差的持續收窄，也導致商業銀行利潤增速有所下降。2023年上半年，商業銀行累計實現凈利潤1.3萬億元，同比增長2.6%，增速較去年同期下降4.5個百分點。

王青認為，此次LPR報價下調整體不如預期，將在持續降低實體經濟融資成本的同時，緩解銀行凈息差收窄壓力，并將推動銀行較快下調存量房貸利率。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在當前銀行資產端收益率仍承壓的環境下，預計后續央行將繼續引導存款利率下行，以維穩銀行息差和利潤率。存款利率的延續下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉化，加快消費和投資行為，進而促進經濟金融的良性循環。

對于銀行凈息差風險，央行在《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）中就指出，商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。

《報告》在專欄中表示，我國商業銀行資產規模和利潤總量逐步擴大，但凈息差和資產利潤率處下降趨勢。隨著利率市場化改革深入推進，信貸市場競爭加劇，尤其新冠肺炎疫情以來，貸款利率下降較多，銀行盈利能力有所下降。

《報告》還表示，考慮到金融周期和經濟周期往往不完全同步，銀行信貸風險暴露需要一段時間，應有一定的財力準備和風險緩沖。允許銀行通過合理方式維持自身穩健經營，可以提升其持續支持實體經濟發展能力。

在貸款端收益率降幅明顯快于存款端的背景下，商業銀行在今年不斷調整存款策略。例如，銀行近期已暫停大額存單產品的銷售?！拔倚写箢~存單目前幾乎沒有額度，近期定期存款利率下行得比較多，而且大額存單利率也并不高?！蹦硣写笮锌蛻艚浝韺τ浾哒f。

王一峰認為，主要銀行或于近期再次下調存款掛牌利率并同步下調內部利率授權上限，且幅度將大于上輪。從存款定期化趨勢看，掛牌利率下調仍將可能是非對稱的，即長端降幅大于短端，此舉有利于緩解存款定期化、長久期化，同時能夠減輕資金空轉套利。

除了下調存款掛牌利率外，申萬宏源賈東旭認為，降準對于緩和商業銀行成本壓力有更為直接的效果，后續仍有降準操作空間，當商業銀行負債端成本緩和后，后續LPR下降的空間自然會打開。

（文章來源：第一財經）

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