四大利好突襲 進一步夯實 A 股政策底

8 月 27 日，四大政策利好突襲 A 股，令投資者為之一振。

具體來看，這些政策包括：證券交易印花稅減半、階段性收緊 IPO 節奏、限制控股股東減持、調降融資保證金比例等，每一項都堪稱 " 王炸 " 級別。從去年的情況來看，印花稅是各類交易成本中最大的一項，此次實施減半征收，有望降低市場交易成本近千億元。

資料來源：Wind、西部證券研發中心于健制圖

(資料圖)

值得注意的是，此前多次下調印花稅發生在重要整數關口 " 保衛戰 " 之際，如今大盤再度面臨 "3000 點保衛戰 "。從歷次印花稅下調后的實盤表現來看，大盤總體呈現 " 倒 U 型 "。

政策利好 " 四箭齊發 "

如果把 A 股比作一個大水池，那么交易費用、IPO、再融資、大股東減持等都是從水池抽水的水龍頭，現在這些水龍頭統一被關小了。

首先引發市場強烈關注的是印花稅時隔約 15 年再次下調。8 月 27 日下午，財政部、稅務總局發布公告：為活躍資本市場、提振投資者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，證券交易印花稅實施減半征收。

據中信證券統計，2022 年，涉及市場投資者成本的證券交易印花稅為 2759 億元，證券交易傭金 1286 億元，證管費約 90 億元，經手費約 219 億元，過戶費 45 億元。從去年的情況來看，印花稅是各類交易成本中最大的一項，此次實施減半征收，有望降低交易成本近千億元。

此外，8 月 27 日下午，證監會就進一步規范相關方減持行為作出要求：上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤 30% 的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏。

另外，證監會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握 IPO、再融資節奏，作出多項安排，包括：根據近期市場情況，階段性收緊 IPO 節奏，促進投融資兩端的動態平衡；對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機；房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制等。

在交易端，證監會宣布降低融資保證金比例：經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由 100% 降低至 80%。此調整將自 2023 年 9 月 8 日收市后實施。

印花稅下調影響幾何？

記者注意到，證券交易印花稅減半征收引發市場熱議。

據統計，進入 21 世紀以來，我國共下調 4 次印花稅，分別為 2001 年 11 月 16 日從 4 ‰下調至 2 ‰、2005 年 1 月 24 日從 2 ‰下調至 1 ‰、2008 年 4 月 24 日從 3 ‰下調至 1 ‰、2008 年 9 月 19 日從雙邊征收改成單邊征收。

據機構統計，整體來看，歷次宣布下調印花稅后的 1 個、5 個、10 個、20 個、30 個交易日后，主要指數收益呈現 " 倒 U 型 "，并通常在下調印花稅后第 5 個或第 10 個交易日前后達到階段高點。比如，2001 年 11 月 16 日當日，上證指數上漲 1.57%，5 日（交易日，下同）后上漲 5.63%，10 日后上漲 7.81%，20 日后上漲 3.34%，30 日后上漲 1.12%。

值得注意的是，此前多次下調印花稅均發生在大盤重要整數關口 " 保衛戰 " 之際。如今大盤再度面臨 "3000 點保衛戰 "，從估值上來看目前市場處于什么水平？

據某券商 APP 統計，從估值上來看，現在真正便宜的不是大盤。截至 8 月 25 日，創業板指數的市盈率水平處在近 1 年多以來的最低值，并深度落入 " 機會區 "。

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