呈和科技(688625)：半年報(bào)符合預(yù)期 看好公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

報(bào)告導(dǎo)讀

呈和科技8 月17 日發(fā)布2023 年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.70 億元，同比增長(zhǎng)11.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09 億元，同比增長(zhǎng)10.59%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)20.08%。其中，2023Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.99 億元，同比增長(zhǎng)13.27%，環(huán)比增長(zhǎng)16.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58 億元，同比增長(zhǎng)10.18%，環(huán)比增長(zhǎng)12.21%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.53 億元，同比增長(zhǎng)22.26%，環(huán)比增長(zhǎng)7.13%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

投資要點(diǎn)

(資料圖片)

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高分子材料產(chǎn)品助力利潤(rùn)增長(zhǎng)公司23 年前半年?duì)I收同比增長(zhǎng)11.86%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.59%，主要?dú)w因于報(bào)告期內(nèi)高分子材料助劑產(chǎn)品市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率不斷提升，公司產(chǎn)品銷售情況變好，以及科澳化學(xué)、信達(dá)豐貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)導(dǎo)致。報(bào)告期內(nèi)，公司針對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行了產(chǎn)品配方的科學(xué)創(chuàng)新，進(jìn)一步拓展了產(chǎn)品應(yīng)用的領(lǐng)域。與核心客戶的深度合作及新客戶的開(kāi)發(fā)策略市場(chǎng)份額有所提高。同時(shí)，通過(guò)完成收購(gòu)科澳化學(xué)及信達(dá)豐，公司業(yè)務(wù)規(guī)模得以擴(kuò)張，貢獻(xiàn)部分業(yè)績(jī)。下半年公司技改項(xiàng)目有望完成，產(chǎn)品產(chǎn)銷有望增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023 年下半年公司業(yè)績(jī)將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

下游應(yīng)用持續(xù)擴(kuò)寬，技術(shù)先進(jìn)性加速下游需求轉(zhuǎn)好隨著國(guó)內(nèi)行業(yè)的快速發(fā)展，以呈和科技產(chǎn)品為代表的國(guó)產(chǎn)成核劑供給量不斷提高，國(guó)產(chǎn)化率不斷攀升，聚丙烯、聚乙烯等產(chǎn)品的價(jià)格近月攀升，預(yù)測(cè)下游需求將會(huì)轉(zhuǎn)好；公司的合成水滑石產(chǎn)品是中國(guó)石化在使用進(jìn)口合成水滑石外，唯一指定使用的國(guó)產(chǎn)合成水滑石，推動(dòng)了合成水滑石進(jìn)口替代進(jìn)程。同時(shí)公司高度注重自主研發(fā)，截止到2023 年6 月30 日共計(jì)獲得現(xiàn)行有效的境內(nèi)外專利 56 項(xiàng)，其中包括發(fā)明專利 49 項(xiàng)，實(shí)用 新型專利 7 項(xiàng)，得益于自主研發(fā)，公司已具備超過(guò) 200種不同型號(hào)的成核劑、合成水滑石及復(fù)合助劑規(guī)模化生產(chǎn)能力， 此外通過(guò)并購(gòu)科澳化學(xué)及信達(dá)豐，新增了特種抗氧劑研發(fā)生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，較之國(guó)內(nèi)其他廠家，公司產(chǎn)品線更為齊全，擁有為下游優(yōu)質(zhì)客戶提供一站式原料供應(yīng)的能力，有望提升市場(chǎng)占有率，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即，看好公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展

目前公司在廣州白云廠區(qū)擁有產(chǎn)能1.7 萬(wàn)噸，公司未來(lái)將進(jìn)行技改以及募投項(xiàng)目以滿足市場(chǎng)需求；同時(shí)，公司在廣州南沙廠區(qū)一期擴(kuò)產(chǎn)約3.66 萬(wàn)噸的募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023 年底建成，隨著技改和募投項(xiàng)目下公司產(chǎn)能逐步投放，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)銷有望快速增加，從而驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)及估值

公司是國(guó)內(nèi)高分子材料助劑龍頭企業(yè)，技改及募投項(xiàng)目投產(chǎn)放量后，業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)；預(yù)計(jì) 2023-2025 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為12.01/15.85/21.97 億元，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.58/3.49/5.09 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.91/2.58/3.76 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為20.49/15.14/10.38 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格上漲；下游行業(yè)景氣度下降；技改及募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期；技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。

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