林華醫(yī)療IPO遭暫緩表決：營收依賴單一產(chǎn)品 經(jīng)銷商多次卷入商業(yè)賄賂案

中華網(wǎng)財經(jīng)訊，1月14日，2021年第十八屆發(fā)審委第8次會議結(jié)果顯示，蘇州林華醫(yī)療器械股份有限公司（以下簡稱“林華醫(yī)療”）首發(fā)暫緩表決，這是今年上會遭暫緩審議的第2家企業(yè)。林華醫(yī)療擬于上交所主板上市，本次發(fā)行股數(shù)不超過4,004萬股，募集資金6.01億元，保薦機構(gòu)為國泰君安證券。

資料顯示，林華醫(yī)療是專業(yè)從事臨床血管給藥工具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括Ⅲ類醫(yī)療耗材靜脈留置針系列、輸液港，以及醫(yī)用敷料、注射器等其他產(chǎn)品。

截至本招股說明書簽署日，吳林元持有公司79.99%股權(quán)，是公司的控股股東。自2002年以來，吳林元一直持有林華醫(yī)療不低于70%的股權(quán)，處于控股地位，并擔(dān)任林華醫(yī)療董事長和總經(jīng)理。吳文燕持有公司9.21%的股權(quán)，并擔(dān)任公司董事。吳文燕為吳林元之女，兩人合計持有公司89.20%的股權(quán)，對林華醫(yī)療已實際形成穩(wěn)定的控制關(guān)系。最近三年，公司實際控制人一直為吳林元、吳文燕，未發(fā)生變更。

林華醫(yī)療本次發(fā)行股數(shù)不超過4,004萬股，占發(fā)行后總股本的10.00%。此次IPO保薦機構(gòu)為國泰君安證券，發(fā)行人會計師為天職國際，律師為錦天城。

林華醫(yī)療本次募集資金6.01億元，將用于留置針自動化生產(chǎn)技改項目、醫(yī)護(hù)產(chǎn)品研發(fā)技改項目、信息化平臺建設(shè)項目和營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。

營收依賴單一產(chǎn)品，毛利率高于行業(yè)可比公司

2017年度、2018年度及2019年度，林華醫(yī)療營業(yè)收入分別為人民幣603,491,560.01萬元、687,609,542.46萬元、792,304,582.63元；凈利潤分別為1.68億元、1.74億元、2.07億元，歸母凈利潤分別為1.68億元、1.73億元、2.07億元。

公司的營業(yè)收入對留置針類產(chǎn)品的依賴較大。2017年度、2018年度及2019年度，公司留置針類營業(yè)收入分別為51,774.79萬元、58,048.26萬元及67,686.65萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為85.85%、84.48%和85.48%。

截至2017年末、2018年末和2019年末，公司資產(chǎn)總額分別為84,791.87萬元、99,526.52萬元及116,861.07萬元。流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為65.38%、62.81%、65.42%，非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為34.62%、37.19%、34.58%。報告期內(nèi)，公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較高，主要是因為公司貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、存貨和其他流動資產(chǎn)金額較大。

截至2017年末、2018年末及2019年末，公司負(fù)債總額為14,428.04萬元、17,768.42萬元和21,873.04萬元，其中流動負(fù)債占負(fù)債總額比例分別為100.00%、100.00%和100.00%，公司負(fù)債以流動負(fù)債為主。

截至2017年末、2018年末和2019年末，應(yīng)付賬款的金額分別為2,688.85萬元、4,073.32萬元和3,710.00萬元，占流動負(fù)債比例分別為18.50%、22.92%和16.96%。

2016年至2019年，林華醫(yī)療主營業(yè)務(wù)毛利率分別為74.60%、72.98%、72.58%、73.85%，其中，留置針類毛利率分別為80.05%、80.33%、80.66%、80.14%，其他產(chǎn)品毛利率分別為26.04%、28.37%、28.60%、36.81%。2016年至2019年，林華醫(yī)療同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為52.86%、54.36%、56.39%、56.64%。

林華醫(yī)療毛利率高于同行業(yè)可比公司。2016年至2019年，林華醫(yī)療同行業(yè)可比公司三鑫醫(yī)療毛利率分別為54.53%、51.47%、56.22%、57.35%，康德萊分別為42.60%、41.67%、45.32%、45.12%，威高股份分別為61.46%、63.45%、61.18%、62.77%，2017年至2019年，普華和順分別為60.83%、62.82%、61.33%。

銷售費用高企，研發(fā)費用率低于行業(yè)可比公司

2016年至2019年，林華醫(yī)療銷售費用分別為1.55億元、1.76億元、2.03億元、2.42億元，占營業(yè)收入比例分別為31.19%、29.25%、29.56%、30.53%。

2016年至2019年，林華醫(yī)療銷售費用中職工薪酬分別為1.03億元、1.11億元、1.33億元、1.65億元，占比分別為66.62%、63.06%、65.36%、68.34%；業(yè)務(wù)宣傳費分別為2844.22萬元、3681.02萬元、4076.19萬元、4592.02萬元，占比分別為18.38%、20.86%、20.06%、18.99%。

2016年至2019年，林華醫(yī)療同行業(yè)可比公司銷售費用率均值分別為15.05%、16.87%、17.80%、19.48%。

2016年至2019年，林華醫(yī)療同行業(yè)可比公司三鑫醫(yī)療銷售費用率分別為10.70%、10.62%、12.13%、14.08%，康德萊分別為7.31%、7.48%、8.16%、10.06%，威高股份分別為27.15%、30.29%、27.50%、26.67%；2017年至2019年，普華和順銷售費用率分別為19.09%、23.40%、27.09%。

林華醫(yī)療表示，公司國內(nèi)經(jīng)銷采用“經(jīng)銷+專業(yè)推廣”的銷售模式，高度注重營銷團隊推廣服務(wù)對終端使用的引導(dǎo)作用，組建了400人左右規(guī)模的專業(yè)化營銷團隊，其中45%以上具有醫(yī)療或醫(yī)護(hù)專業(yè)學(xué)位，為經(jīng)銷商和終端用戶提供專業(yè)化服務(wù)、技術(shù)指導(dǎo)和售后服務(wù)，因此銷售人員工資支出較高。同時，公司采取了積極的銷售策略，給予公司銷售人員的獎金比例較高。

2016年至2019年，林華醫(yī)療研發(fā)費用分別為938.45萬元、1444.99萬元、1834.65萬元、2014.25萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.89%、2.39%、2.67%、2.54%。2016年至2018年，林華醫(yī)療可比上市公司研發(fā)費用率均值分別為3.11%、3.05%、3.38%。林華醫(yī)療研發(fā)費用率低于行業(yè)可比上市公司。

2016年至2019年，林華醫(yī)療研發(fā)費用中人員工資金額分別為681.86萬元、1044.29萬元、1334.82萬元、1555.59萬元，占比分別為72.66%、72.27%、72.76%、77.23%。

經(jīng)銷商多次卷入商業(yè)賄賂案

招股說明書顯示，林華醫(yī)療的產(chǎn)品主要通過經(jīng)銷方式進(jìn)行銷售，公司目前擁有一級經(jīng)銷商約1020家，二級經(jīng)銷商約741家，覆蓋約3389家終端醫(yī)院。2017-2019年度，公司經(jīng)銷商收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別90.61%、89.50%和91.80%。

林華醫(yī)療在招股書中也提到，其面臨的經(jīng)營風(fēng)險之一是依賴經(jīng)銷商渠道風(fēng)險。林華醫(yī)療經(jīng)過多年的經(jīng)營，本公司在全國各主要省區(qū)與經(jīng)銷商建立了長期穩(wěn)定、互利雙贏的戰(zhàn)略合作關(guān)系。未來公司將進(jìn)一步完善國內(nèi)外的營銷網(wǎng)絡(luò)，同時隨著營銷網(wǎng)絡(luò)的壯大，對經(jīng)銷商管理難度進(jìn)一步擴大，如果公司未來不能持續(xù)與經(jīng)銷商進(jìn)行良好的合作支持，出現(xiàn)經(jīng)銷商不遵從其關(guān)于銷售區(qū)域的經(jīng)營秩序以及經(jīng)銷商自身經(jīng)營不善等情形，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品在該區(qū)域銷售出現(xiàn)下滑，從而影響公司產(chǎn)品銷售。

然而過度依賴經(jīng)銷商的情況下，林華醫(yī)療經(jīng)銷商卻頻頻陷入“商業(yè)賄賂”的丑聞。2019年12月26日，中國裁判文書網(wǎng)公布“道布代受賄罪一審刑事判決書”顯示，原巴州人民醫(yī)院裝備科副主任道布代，在2009年至2016年間，利用職務(wù)便利為江蘇盛韌源醫(yī)療器械有限公司經(jīng)銷商李某在辦理醫(yī)用耗材出入庫手續(xù)及繼續(xù)取得林華留置針在巴州醫(yī)院授權(quán)代理等方面提供幫助，先后收受李某所送現(xiàn)金29萬元。

事實上，這不是華林醫(yī)療供應(yīng)商第一次深陷商業(yè)賄賂“丑聞旋渦”。2016年6月21日中國裁判文書網(wǎng)發(fā)布(2015)桂刑初字第00037號關(guān)于“扶某某受賄罪一審刑事判決書”。根據(jù)披露的裁判書顯示，,“桂東縣人民醫(yī)院2012年11月記賬憑證,證實被告人扶某某收受黃某某回扣款后,從黃某某處采購2000支林華牌留置針,并幫助黃某某在醫(yī)院辦理了入庫手續(xù)的事實。

黃某某稱，2011年11月,其為了銷售2000支林華牌留置針至桂東縣人民醫(yī)院,有一次其在郴州市申湘4S店找到扶某某送給他人民幣10000元。事后扶某某在黃某某處采購了2000支林華牌留置針,并幫忙辦理了耗材入庫手續(xù)。

2020年4月30日，中國裁判文書網(wǎng)公布“新余市創(chuàng)晟商貿(mào)有限公司、吳維民單位行賄一審刑事判決書”。內(nèi)容顯示，新余市創(chuàng)晟商貿(mào)有限公司(以下簡稱“創(chuàng)晟公司”)和公司實控人吳維民為謀取不正當(dāng)利益，向原新余市人民醫(yī)院院長行賄共計人民幣230萬元。判決書同時披露，上述行賄企業(yè)為醫(yī)療器械、醫(yī)用耗材銷售企業(yè)，與10余家知名醫(yī)藥企業(yè)有代理銷售授權(quán)協(xié)議，其授權(quán)方包括林華醫(yī)療全資子公司蘇州林華醫(yī)療器械銷售有限公司等。

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